财通证券-盛和资源-600392-Q4主营业绩创历史新高-210128

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日期:2021-01-28 22:47:16 研报出处:财通证券
股票名称:盛和资源 股票代码:600392
研报栏目:公司调研 李帅华  (PDF) 3 页 384 KB 分享者:swe****56 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  1月28日,公司发布2020年度业绩预增公告:公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为25000万元到30000万元,比上年同期增加14800万元到19800万元,同比增加146%到195%;主要原因:(1)公司的产销量同比有所增长,对企业经营产生了积极的影响。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)公司因履行与美国MP (芒廷帕斯)公司的系列合作协议获得的收益增加以及MP上市后的激励股份。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(3)乐山盛和稀土股份有限公司遭受水灾、公司收到政府补贴收入等非经常性损益事项所致。其中非经常损益影响归净利润约为18000万元左右,计划计提商誉减值3.4亿-3.7亿元。扣除非经常性损益事项后,公司业绩预计增加1800万元到6800万元,同比增加35%到133%,整体表现十分亮眼;

  Q4主营业务业绩快速增长,创单季度历史高点,大超市场预期。按照业绩预告中值计算,公司Q4扣非净利润-699万元,考虑到商誉减值3.4-3.7亿元,按照母公司25%所得税率推算,公司Q4主营业务净利润应为3亿元左右,创出公司上市以来的单季度历史新高。考虑到主力子公司—乐山盛和生产受洪灾影响,公司实际经营利润将会更高。公司商誉计提减值后,商誉账面余额不足2亿元,后续负担大大减少,更有利于公司轻装上阵;

  公司扎根稀土产业,布局完善。公司目前已经形成四川、江西、海外以及锆钛等四大业务板块。稀土矿:托管的四川大陆槽稀土矿,年产1万吨稀土精矿,参股的美国MP矿山已经达产4万吨,公司拥有全部产品包销权,此外公司通过锆钛选矿获得独居石,作为稀土矿源的重要补充,预期形成3万吨稀土矿产能;产品端,公司在四川和江西已经形成1.5万吨分离能力和1.2万吨金属产能等,通过扩产改造,产能将会进一步提高。

  稀土行业发生质变,公司有望享受“戴维斯双击”。目前稀土行业供给逐渐透明化,需求进入爆发阶段,行业正面临历史拐点,价格有望进入长期上行通道。叠加公司业务布局和产能释放,有望享受戴维斯双击。预计公司2020-2022年EPS分别为0.16/0.59/0.83元,对应PE分别为93/25/18倍,“买入”评级。

  风险提示:稀土行业政策落地不及预期,需求不及预期

  

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