华泰证券-美国4月CPI:通胀超预期上行-210513

查看研报人气榜
日期:2021-05-13 08:01:05 研报出处:华泰证券
研报栏目:宏观经济 朱洵,易峘  (PDF) 6 页 479 KB 分享者:李***
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  美国4月CPI环比+0.8%、核心CPI环比+0.9%(彭博一致预期分别为+0.2%和+0.3%),整体CPI和核心CPI同比增速分别上行到+4.2%和+3%,同比为2008年以来最高。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月CPI数据结构与总需求环比增长较快(或供需缺口较大)的行业相对应:出行活动/耐用品/电子产品价格涨幅居前。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)财政转移支付带动居民收入大涨;经济快速重启,但生产仍滞后于需求、供需缺口扩大,通胀呈快速上行态势,如我们在《美国3月核心PCE:通胀加速上升》(20210430)中所述。食品(+0.4%,+0.3pct)、住宅(+0.5%,+0.2pct)、娱乐(+0.9%,+0.5pct)、信息技术(+1.4%,+1.2pct)、计算机(+5.1%,+7.1pct)环比涨幅较前值上行幅度较大(依次为4月环比、及4月环比涨幅较3月上行的百分点)。

  随着强增长预期逐渐验证,市场对“实际”通胀压力的认知随着3~4月数据公布进一步确立——如我们在《高频跟踪:美欧环比增长如期再加速》(20210415)中所述。截至5月11日,各期限TIPS隐含通胀预期再度上行、近一个月涨幅超过15bps;多类农产品和工业大宗品从5月初以来再度涨价;美国总需求增长环比再加速,耐用品(汽车)、电子产品(芯片)和资本品(地产)供不应求;服务业重启初期“需求>供给”、薪资水平有望持续修复;随着名义增长大幅加速,企业盈利可能强势反弹,支撑贷款需求和现金流回升——这可能对资本品和劳动力成本的上行形成较强的正反馈,预示着目前较强需求+较高通胀的宏观环境可能有一定延续性,通胀预期短期“易上难下”。

  若4月核心PCE环比涨幅接近或略低于核心CPI、在+0.5%~+0.8%之间,其当月同比增速将达到+2.8%~+3.1%。去年财政刺激对核心PCE的环比提振(表现明显高于季节性均值)持续了接近两个季度,而今年的1.84万亿美元纾困方案对今年3-5月的直接支付力度最大,核心通胀的趋势和“粘性”对美联储货币政策的边际重要性可能继续上升。如果在接下来的数月中,核心PCE(非年化)环比连续超过0.3%,则预示短期通胀上行“高度”可能超出联储预期。目前联储点阵图显示大概率在明年底前完成首次加息,Q2高于预期的通胀数据可能坚定、甚至令这一预期再度提前;由于退出QE大概率会更早于加息,市场对今年6月或9月议息会议中美联储提出“有条件”调整QE规模的时间表的预期也会升温。

  美债名义利率中期来看尚未见顶,下一步重点关注5月末公布的4月核心PCE数据。在美国4月CPI数据公布后,10年期美债收益率由1.61%跳升至1.67%,一扫上周五弱于预期的非农数据公布后的颓势。联储强调“近期通胀上行主要因素之一是去年同期基数较低”,即通胀上行是“偏短期”的波动;但即便在4月非农就业较弱的同时、劳动力薪资仍然正增长,而居民收入和薪资增长对通胀中期走势的正向影响作用较为关键(如我们在《非农就业不及预期暂缓利率上行压力》(20210507)中所述)。排除基数影响,通胀上行仍有持续基础。美国居民消费、经济增长和核心通胀上行动能仍较强劲,我们维持《美债利率可能难抵“正常化”推力》(20210325)中,对于美债利率尚未见顶的判断。

  风险提示:海外疫情控制不及预期;全球经济重启慢于预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-06-20 宏观经济 作者:朱洵,易峘 26 页 分享者:shus******014
2021-06-20 宏观经济 作者:易峘,刘雯琪 19 页 分享者:孤***
2021-06-18 宏观经济 作者:刘雯琪,易峘 6 页 分享者:pck****93
2021-06-17 宏观经济 作者:易峘,朱洵 7 页 分享者:我**博
2021-06-16 宏观经济 作者:易峘,刘雯琪 6 页 分享者:sq***l
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 50860
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...