远东资信-全面加强基础设施建设需要债券市场鼎力支持-220513

　　“全面加强基础设施建设”的提出背景

　　近日，习近平总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议（下称“会议”）提出，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次会议强调了全面基础设施建设对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展的重大意义，释放了全面加强基础设施建设的强烈信号，凸显了当前形势下大力加强基础设施建设的必要性。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　首先，我国基础设施建设取得举世瞩目成就，但发展潜力依然巨大。改革开放以来尤其本世纪以来，我国基建投资规模高速增长，基建现代化水平不断提升，但我国人均基础设施仍明显低于发达国家水平。据2019年9月国家统计局提供数据显示，我国人均基础设施存量水平相当于发达国家的20%到30%。在民生领域区域发展方面，还有大量的基础设施投资需求。本文认为，鉴于我国幅员辽阔、人口基数庞大，我国基础设施投资发展空间十分宽阔。其中，2020年新冠肺炎疫情发生以来，我国暴露出在医疗卫生等关系人民安全领域还存在基础设施短板，除了传统基建领域有待继续深化建设以外，新基建领域发展空间也是甚为宽阔。

　　其次，我国宏观经济面临稳增长明显压力，而加强基础设施建设是增强投资动力的重要表现。受2020年二至四季度GDP累计增速反弹态势以及疫情因素、大宗商品涨价因素等影响，2021年二至四季度国民经济增速持续放缓。2022年以来，受疫情形势边际性趋于严峻（主要是局部疫情）、俄乌冲突局势等影响，国民经济仍然面临明显的稳增长压力。2022年一季度GDP增长4.8%，较2021年度GDP增速8.1%显著回落，低于2022全年增长目标（5.5%）达0.7个百分点。

　　从GDP增长的动力源来看，图1显示，2021年二季度至2022年一季度，投资、消费、净出口三大需求对GDP增长的拉动效应以持续趋弱为主，仅2022年一季度投资拉动效应边际取暖，而这受惠于重大项目开工等影响。总体来看，近期消费需求拉动相对较强，投资和净出口拉动较为疲弱，三者拉动呈现放缓趋势。2022年一季度，消费、投资、净出口对GDP的拉动效应分别为3.33%、1.29%、0.18%。

　　进一步从投资增长构成来看，图2显示，2020年以来受疫情因素、基数因素等影响，制造业、基建、房地产三大领域固定资产投资完成额增速共同经历V型、倒V型变化，但是基础设施建设投资增速从总体上而言明显落后于制造业、房地产投资增速，从而落后于固定资产投资整体增速。提升投资增长的拉动效应，还需基建短板发力。