天风证券-彩讯股份-300634-产业互联网快速落地,5G消息打开更大成长空间-210510

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日期:2021-05-10 13:14:17 研报出处:天风证券
股票名称:彩讯股份 股票代码:300634
研报栏目:公司调研 唐海清,姜佳汛  (PDF) 8 页 533 KB 分享者:shyk******011 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布20年报和21年一季报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年公司实现收入7.39亿元,同比增长0.96%;归母净利润1.37亿元,同比增长2.87%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年一季度公司实现收入1.52亿元,同比增长2.81%;归母净利润2122万元,同比增长21.29%。

  我们点评如下:

  电信行业收入略有波动,产业互联网应用高歌猛进。

  按行业来看2020年,1)电信行业收入5.07亿元,同比下降9.5%,由于疫情等影响,部分项目建设、验收进度推迟,公司电信行业深耕多年,深挖电信产业需求,亮点项目众多,随着疫情等影响恢复、新应用/新项目持续落地,电信板块有望恢复增长;2)产业互联网领域,能源行业收入1690万元,同比增长191.4%,政府行业收入3090万元,同比增长3363.1%,软件和信息服务收入1.12亿元,同比增长47.8%。公司行业经验丰富,具备丰富的大中型企业服务经验,依托“双中台”核心技术,以及“懂产业+懂平台建设+能规模运营”的复合型人才团队,公司一方面巩固运营商市场优势,一方面成功抓住智慧渠道、协同办公、云和大数据业务发展趋势,助力行业客户数字化转型和产业升级,众多重点项目快速落地,产业互联网应用高歌猛进。

  持续的研发投入不断提升产业互联网平台开发和运营服务能力,产品自主可控、功能完备、成熟的支持亿级活跃用户的运营能力,竞争力凸显。

  公司整体毛利率基本稳定,电信板块毛利率46.86%,同比小幅下降2.2个百分点;软件及信息服务毛利率39.70%,同比提升5.8个百分点。费用端公司销售和研发费用率有所增长,公司在产业互联网市场积极拓展,同时持续投入研发强化核心技术实力。目前公司在线办公产品实现自主可控、功能完备、支持亿级活跃用户,邮件系统拥有完全自主知识产权,可对微软Exchange和IBMDomino邮件系统全面替代,同时公司深度参与国产化软硬件生态体系建设,成为首百家鲲鹏+昇腾ISV合作伙伴,获得了泰山服务器、鲲鹏私有云、公有云三个认证,成为华为智能计算邮件系统解决方案合作伙伴以及政务云合作伙伴。公司先进的技术能力为其市场份额提升、实现国产化替代提供了底层逻辑支撑,长期受益信创产业的发展。

  新业务布局上,公司深度参与运营商5GRCS生态建设,重点推动5G新消息平台产品,有望在5GRCS领域拓展新市场空间。

  公司深度参与中国移动RCS平台的相关研发、运营和维护工作,在CSP平台也取得进展。在5G消息领域,由于公司长期负责运营的139邮箱、10086电子渠道等,承接了中国移动主要跟C端客户的服务连接,在5G消息升级改造过程中公司占据先发优势。彩讯5G新消息平台已面向各垂直行业客户提供业务场景化服务,2020年成为广东、福建、上海等多省移动公司5G行业消息第三方CSP平台合作商,目前已与银行类,电商类等多个行业头部客户达成5G新消息方面的创新合作,打造行业标杆示范应用。未来有望重点受益5G消息生态发展、企业数字化转型升级大趋势。

  盈利预测与投资建议

  公司收入和利润稳步成长,深挖电信产业需求,拓展垂直行业产业互联网应用,随着企业数字化转型升级、线下渠道向线上转移、云和大数据创新赋能等产业趋势的不断发展,公司立足双中台核心技术,在电信、金融、政企等行业客户,持续落地协同办公、智慧渠道、云和大数据等主要产品,推动公司长期持续成长。由于疫情影响对部分项目验收交付有所影响,以及短期费用继续投入,预计公司21-23年归母净利润分别为1.5、1.9、2.4亿元(21-22年前值分别为1.8、2.4亿元),对应21年35倍、22年28倍市盈率,重申“增持”评级。

  风险提示:产品研发风险,行业竞争超预期,项目落地进度慢于预期

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