国金证券-隆基股份 -601012-组件领跑优势扩大,龙头护城河渐拓宽-210831

查看研报人气榜
日期:2021-08-31 09:20:07 研报出处:国金证券
股票名称:隆基股份 股票代码:601012
研报栏目:公司调研 姚遥  (PDF) 4 页 599 KB 分享者:lee****99 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  业绩简评

  公司8月30日发布2021半年报,上半年实现收入351亿元,同比+74%,净利润49.9亿元,同比+21%,毛利率22.73%;其中Q2单季实现收入192亿元,同比+67%,环比+21%,净利润24.9亿元,同比+11%,环比持平,毛利率22.33%;业绩符合我们预期,并靠近市场主流预期区间上限。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  经营分析

  硅料供应受限环境下,硅片组件产销高增,组件市占率领先幅度扩大:公司上半年硅片出货38.4GW(同比+52%),其中外销18.8GW(同比+36%)、自用19.6GW(同比+135%);组件出货17GW,其中外销16.6GW(同比+152%),测算Q2出货较Q1环比增长约62%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在硅料紧缺的背景下,公司上半年仍实现了硅片/组件产销显著超越行业增速的大幅增长,充分体现出近年来公司在供应链管理内功修炼和全球组件市场外部拓展的合力成效。我们测算公司2021H1组件全球市占率已提升至约22-23%,稳居全球第一的同时,进一步扩大了在第一梯队中的领先幅度。

  组件低价订单上半年消化充分,下半年订单执行均价提升对冲成本上涨:根据公司半年报披露及公开招标情况跟踪,我们预计公司下半年组件订单确认均价有望较上半年有显著提升(公司Q1国内组件集采中标价最低至1.48元/W,近期则已普遍高于1.8元/W),同时随着近期行业进入装机旺季,硅片价格也较前期出现明显反弹,将有效对冲硅料大幅涨价所造成的下半年财务确认口径原材料成本大幅上升的负面影响,从而保持较好的盈利水平。

  研发投入持续大幅增长,N型技术储备及新业务开发拓宽护城河:公司上半年研发投入16亿元(同比+51%),研发团队人数超1100人,较去年底增长35%;从成果来看,公司上半年多次刷新以TOPCon和HJT为代表的主流下一代N型电池效率纪录,并在BIPV和氢能等光伏应用“新场景”领域持续取得业务进展。持续的巨额研发投入,将助力公司实现宏观上“基于光伏的清洁能源解决方案供应商”的战略布局、以及微观上对未来光伏技术路线的全面深度把控,通过拓宽护城河实现长期可持续的超额利润和增长。

  盈利调整与投资建议

  因硅料价格表现及公司产品价格传导能力超预期,我们上调公司产品ASP及参股硅料项目的投资收益假设,更新2021-2023E年净利润预测至122、162(+8%)、204(+11%)亿元,对应EPS分别为2.24、2.99、3.76元,上调目标价至120元(+18%),对应40倍2022PE,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料涨价预期;下游需求不及预期;新业务开拓不及预期。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-10-15 公司调研 作者:赵晋,姚遥 4 页 分享者:huan******300 买入
2021-10-12 公司调研 作者:姚遥 4 页 分享者:coc****ya 买入
2021-10-10 公司调研 作者:姚遥 4 页 分享者:苏eh****和u 买入
2021-09-08 公司调研 作者:姚遥,邱长伟 16 页 分享者:200****20 买入(首次)
2021-08-31 公司调研 作者:姚遥 4 页 分享者:394****22 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 94296
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...