中泰证券-康龙化成-300759-业绩表现亮眼,看好一体化、多疗法平台长期发展-210716

查看研报人气榜
日期:2021-07-17 23:04:38 研报出处:中泰证券
股票名称:康龙化成 股票代码:300759
研报栏目:公司调研 祝嘉琦  (PDF) 3 页 673 KB 分享者:hua****an 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  2021年7月15日,公司发布2021年半年度业绩预告,2021年上半年预计营业收入31.1 - 33.3亿元,同比增长42.0%-52.0%;归母净利润5.0-5.9亿元,同比增长4.0%-24.0%;扣非归母净利润5.3-6.0亿元,同比增长46.0%-66.0%;经调整Non-IFRS归母净利润5.8-6.7亿元,同比增长34.9%-54.9%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业绩表现亮眼,2019H1-2021H1经调整Non-IFRS归母净利润复合增长约95.8%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)取业绩预告中值,预计2021H1营业收入32.2亿元(同比增长,下同,+47.0%),归母净利润5.5亿元(+14.0%),扣非5.6亿元(+56.0%),经调整Non-IFRS归母净利润6.3亿元(+44.9%)。营收及扣非增速高于归母净利润增速,我们认为主要源于:1)投资收益降低:2020H1 Zentalis上市带来1亿左右公允价值变动收益,2021H1仅200万元;2)可转债公允价值变动对表观业绩扰动:2021H1美元可转债带来公允价值变动约-0.7到-1.2亿元。此外,剥离2020年疫情影响后,对比2019H1数据,2019H1-2021H1营收、归母、扣非、Non-IFRS归母净利润CAGR分别约40.3%、84.2%、90.3%及95.8%,均实现强劲增长。

  一体化平台竞争优势凸显,产业链协同有望驱动公司持续保持高增长。1)实验室服务随着化学及生物科学规模优势持续释放、生物科学占比持续提升,盈利能力有望持续加大。2)CMC服务技术实力雄厚,绍兴一期200m3商业化产能预计于2021H2交付,未来3-5年随着临床后期项目占比不断提升,商业化产能逐步释放,CMC业务有望持续快速增长。3)临床CRO服务2020年略受疫情扰动,但下半年开始呈加速恢复态势,我们预计随着疫情常态化、南京思睿同联斯达优势互补,有望持续保持快速增长。

  细胞基因疗法及大分子CDMO服务平台加速开拓,有望带来增长新动能。公司通过投资AccuGenGroup、收购Absorption及ABL打造研发至生产一体化的C>服务平台;通过从实验室服务延伸大分子发现研究服务、宁波自建大分子生产基地打造端到端大分子研发生产平台。随着多疗法平台持续完备,有望为公司不断贡献新的增量。

  盈利预测与投资建议:我们预计2021-2023年公司营业收入分别为67.70、88.51和115.37亿元,同比增长31.88%、30.73%、30.35%;归母净利润分别为15.38、20.08和26.07亿元,同比增长31.19%、30.58%、29.82%。公司作为国内CRO+CMO龙头企业之一,一体化服务平台优势显著,未来随着端到端、多疗法服务平台持续完备,有望带动业绩持续快速增长,维持“买入”评级。

  风险提示事件:创新药企业研发投入不达预期风险,新业务进展不及预期的风险,竞争环境恶化风险,汇率波动风险。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-09 公司调研 作者:祝嘉琦 3 页 分享者:zp***7 买入
2021-09-07 公司调研 作者:祝嘉琦 23 页 分享者:华**蚁 买入(首次)
2021-09-03 公司调研 作者:祝嘉琦 10 页 分享者:y92****14 增持(首次)
2021-08-31 公司调研 作者:祝嘉琦 9 页 分享者:lf8****17 买入
2021-08-31 公司调研 作者:祝嘉琦 5 页 分享者:fei****62 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 70864
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...