中泰证券-光峰科技-688007-2021中报预告点评:同环比皆高增-210714

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日期:2021-07-15 09:10:30 研报出处:中泰证券
股票名称:光峰科技 股票代码:688007
研报栏目:公司调研 邓欣  (PDF) 3 页 483 KB 分享者:11***8 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司披露半年报业绩预告:2021H1归母1.20-1.31亿(YOY+739%~817%),扣非0.74-0.85亿(转正);单Q2归母0.66-0.77亿(去年基数0.01亿),扣非0.37-0.48亿(转正,环比Q1+1.6%~32%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  收入端:预计10亿(YOY+40%-50%);单Q2预计在+35%水平。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ①2C:预计Q2相对稳定,核心增量仍应展望下半年新品。C端参考618销售数据,据公司官方数据618峰米+小米全渠道销售1.02亿(YOY+45%),峰米0.46亿(YOY+93%),小米0.56亿。

  ②2B:预计电影业务仍向好(据中影光峰微信号,公司银幕安装量当前超2.2万套,较年报增加2000套),工程+商教稳定。

  ③器件:重点关注微投激光光机。Q2公司与当贝合作量有限(618前当贝X3已经缺货),Q3看7月当贝已有稳步补货,X3已恢复正常销售。

  利润端:预计扣非净利率基本维持Q1水平。

  ①非经常:Q2存0.28亿非经常性收入,预计主为政府补助(公司公告0304-0614获政府补助0.6亿,其中峰米0.5亿)

  ②利润率:预计基本维持Q1扣非净利率水平。公司当前微投毛利率低,核心预计在于主产Led微投,未发挥公司激光优势(微投2020年毛利率4%,但激光电视毛利率为27%正常水平)。后续看自有激光微投落地可能带来毛利率提升。

  近况更新:

  ①业绩:Q3仍有低基数,Q4回归正常(2020Q3、Q4归母分别为0.30、0.70亿),短期增速应仍有较好表现。21H1贡献主来自2B端,H2看点聚焦2C端激光微投新品。

  ②资金:短期有减持压力,6月26日中信披6月内减持2%计划。

  ③估值:当前看公司PE较高(2021年按wind一致预期68x),但核心来自当前EPS基本均来自B端业务贡献,C端尚处培育期利润贡献低(C端业务子公司峰米科技2020年收入10亿,净利润-0.5亿)。仅按PE估值未完全反映公司价值。

  投资建议:买入评级。公司独创激光荧光显示底层技术ALPD,相关应用场景多元,渗透率低。我们认为,2021年有望成为公司正式向消费级市场转型迈进的转型之年,进而实现盈利/空间的进一步打开,实现“从10到N”的飞跃成长。预测21、22年归母为2.5亿,3.3亿,对应PE65x,48x。(暂未因政府补助调整盈利预测)

  风险提示:激光C端普及不及预期、自有品牌不及预期、行业竞争加剧

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