天风证券-煤炭开采行业21年H1总结及未来展望:板块业绩逐步兑现,高煤价下煤企盈利仍将逐季提升-210914

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日期:2021-09-14 15:16:32 研报出处:天风证券
行业名称:煤炭开采行业
研报栏目:行业分析 彭鑫  (PDF) 33 页 1,781 KB 分享者:hu***n 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  1.煤炭板块上半年经营情况:量价齐升,板块业绩大幅上涨。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】动力煤方面,营收持续增长,板块业绩不断改善。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年上半年,动力煤板块实现营业收入4798.52亿元,同比增长22.39%;归母净利润570.39亿元,同比增长54.59%。炼焦煤方面,量价齐升,炼焦煤板块毛利率同比上涨。2021年上半年,炼焦煤板块实现营业收入1194.13亿元,同比上升21.84%;归母净利润115.00亿元,增幅高达90.35%。焦炭方面,销量同比增加,带动焦炭板块业绩大幅上涨。2021年上半年,焦炭板块实现营业收入391.60亿元,同比上升68.90%;归母净利润76.03亿元,同比大增316.59%。

  2.供需持续偏紧,价格仍有支撑。短期来看,动力煤方面,由于国家新增产能对下游影响有限,叠加煤矿超产被严令禁止,供给增长有限。而需求端在冬季煤炭需求有望维持高位的情况下,预计动力煤价仍将高位运行。炼焦煤方面,安全环保检查持续严格,叠加澳洲进口持续限制,在下游钢厂需求良好的情况下,炼焦煤价格仍将偏强运行。焦炭方面,受环保安全检查影响,焦企开工率受到限制,而下游钢厂高炉开工率维持高稳,对焦炭的采购积极性良好,预计焦炭价格仍将偏强运行。长期来看,煤炭方面,由于固定资产投资整体呈下降趋势、新增煤矿资本开支加大,以及国家煤矿审批持续严格的情况下,煤炭供给增长有限。而需求方面,火电占比到30年仍将保持最高,煤炭需求或将维持增长。焦炭方面,在碳中和的影响下,氢能炼钢和电炉炼钢将是未来炼钢的主要发展方向。但是这两种新型炼钢方式都存在着高成本问题亟需解决,我们预计焦炭需求在“一四五”期间仍将保持增长,从而带动焦炭产量及炼焦煤需求增长。

  3.从煤炭行业整体的短期偿债能力来看,煤炭行业及其子板块的速动比率呈现出上涨趋势。2016年煤炭行业整体的速动比率为0.6387,到2021年上半年末增长为0.8591,涨幅为0.22个百分点。从煤炭行业整体的资产结构来看,煤炭行业及其子板块的资产负债率呈现出持续下降的走势,但21年上半年煤炭板块和动力煤板块开始出现上升趋势。2016年煤炭行业整体的资产负债率为52.14%,到2021年上半年末上升至54.02%,增幅为1.88个百分点。

  4.2021上半年煤炭板块基金重仓持股市值169.15亿,重仓比例0.33%。横向比较,煤炭板块重仓比例在中信一级行业中排名25。纵向来看,在2020年上半年出现明显下降,从Q1的0.29%降至Q3的0.11%,自2020年Q4后,煤炭板块持股市值占基金总市值比重有明显回升,2021年二季度重仓比例抬升0.06个百分点至0.35%.

  投资建议:动力煤板块重点推荐中国神华和陕西煤业,建议关注兖州煤业。炼焦煤板块重点推荐山西焦煤,建议关注平煤股份和永泰能源。焦炭板块建议关注金能科技和中国旭阳集团。

  风险提示:宏观经济不及预期;行业发展不及预期;煤炭价格不及预期等

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