东吴证券-星源材质-300568-2022年半年报点评:单平盈利环比提升,客户结构改善助力量利双升-220816

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日期:2022-08-16 17:30:27 研报出处:东吴证券
股票名称:星源材质 股票代码:300568
研报栏目:公司调研 曾朵红,阮巧燕  (PDF) 7 页 968 KB 分享者:t**n 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  2022H1归母净利润3.68亿元,同比增长230%,符合市场预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年H1公司营收13.34亿元,同比增长60.63%;归母净利润3.68亿元,同比增长229.74%;扣非净利润3.62亿元,同比增长234.96%;2022年H1毛利率为47.26%,同比增加12.46pct;销售净利率为28.66%,同比增加14.78pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司此前预告上半年归母净利3.65-3.85亿元,业绩符合市场预期。

  2022Q2归母净利环比增长20%,盈利能力进一步向上。2022年Q2公司实现营收6.7亿元,同比增加63.97%,环比增长0.8%;归母净利润2.0亿元,同比增长302.66%,环比增长19.6%,扣非归母净利润2.04亿元,同比增长298.12%,环比增长29.61%。盈利能力方面,Q2毛利率为50.08%,同比增长14.49pct,环比增长5.66pct;归母净利率29.92%,同比增长17.74pct,环比增长4.7pct。

  公司Q2单平扣非净利0.57元/平+,客户结构明显优化,预计2022H2-2023年量利双升态势持续。2022年上半年公司出货预计6.8-6.9亿平,其中Q2出货预计3.5-3.6亿平,环比增长5-10%,湿法占比提升至60%+;盈利端看,我们测算公司2022Q2扣非单平净利润0.57元/平+,较Q1环比提升近20%,主要系海外湿法客户占比进一步提升,客户结构优化,我们预计Q2海外湿法客户占比提升至40-50%,涂覆比例提升至50%+。全年看,下半年干法新增产能释放,全年单平盈利有望达0.5-0.55元/平左右,看2023年,公司客户结构进一步优化,海外客户、涂覆膜占比仍有较大提升空间,单平盈利有进一步提升空间。

  下半年出货提速,2023年有望出货27亿平+,同增近60%。2022年Q3起公司新增干法湿法产能投产,其中常州基地干法2亿平产能我们预计Q3投产,贡献增量,常州基地2亿平、南通基地6亿平湿法产能我们预计Q4投产,合肥现有1亿平湿法产能,我们预计2022Q4新增2亿平产能。我们预计下半年公司出货增长提速,全年看隔膜出货预计17亿平以上,同比增长40%左右,其中湿法占比预计提升至60%+。公司绑定布鲁克纳设备,每年维持15亿平新增产能规划,2023年起产能释放提速,我们预计2023年公司出货27亿平+,同比增长60%左右。

  盈利预测与投资评级:考虑公司产能扩张加速,我们上调公司盈利预测,我们预计2022-2024年归母净利润为8.53/14.19/20.43亿元(前值8.53/13.19/19.26亿元),同增202%/66%/44%,对应PE为43x/26x/18x,给予2023年40xPE,对应目标价44.4元,维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争超预期

  

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