光大证券-隆基股份-601012-2021年半年报点评:单晶硅片盈利能力维持,组件出货维持行业第一-210830

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日期:2021-08-30 23:56:18 研报出处:光大证券
股票名称:隆基股份 股票代码:601012
研报栏目:公司调研 殷中枢,郝骞  (PDF) 3 页 311 KB 分享者:da***d 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年半年报,2021H1实现营业收入350.98亿元,同比增长74.26%;实现归母净利润49.93亿元,同比增长21.30%;Q2实现归母净利润24.91亿元,同比增长10.59%,环比小幅下跌0.44%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2021H1硅片出货高增,组件出货维持行业第一。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)2021H1公司实现单晶硅片出货量38.36GW(产量38.35GW,同比增长51.73%),其中对外销售18.76GW,同比增长36.48%。(2)2021H1公司实现单晶组件出货量17.01GW(产量19.93GW,同比增长149.02%),其中对外销售16.60GW,同比高增152.40%,上半年维持行业组件出货量第一,且我们认为2021年全年公司仍将稳居组件出货全球第一。

  维持高强度研发保障技术领先地位,整体运营效率稳步提升。(1)2021H1公司研发投入16.14亿元,同比增长51.41%,一方面发布新一代双面组件产品Hi-MON,另一方面在量产高效电池技术端实现突破,N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21%,HJT电池研发转换效率达到25.26%,均刷新彼时世界纪录。(2)公司持续加强供应链管理能力,加强绩效激励及组织与人才工作,大力推动流程化管理和公司数字化转型,提升整体运营效率,促进可持续发展。

  以光伏一体化产品为基础,BIPV、氢能奠定长期发展方向。(1)公司目标至2021年底,单晶硅片年产能达105GW,单晶电池年产能达38GW,单晶组件产能达65GW,光伏一体化规模持续扩大。(2)公司BIPV“隆顶”产品的下线及市场开拓正持续推进,与森特股份股权合作并成为其二股东,将有效结合森特股份在建筑屋顶设计、维护上的优势和公司在BIPV产品制造上的优势,为未来光伏新应用场景提供支持。(3)公司同时积极布局氢能,成立子公司隆基氢能并与中石化推进绿氢合作,新型氢能装备项目落户无锡并预计22年达到年产1.5GW氢能装备的能力,为能源供给侧改革、保障能源安全提供了新的发展路径。

  维持“买入”评级:根据公司产品结构和盈利情况,我们小幅上调盈利预测,预计公司21-23年实现归母净利润115.54/145.86/173.56亿元(上调5%/4%/1%),对应EPS为2.13/2.69/3.21元,当前股价对应21-23年PE为46/36/30倍。光伏行业景气性高,公司作为单晶硅片龙头出货及盈利行业领先,采取全球化战略未来组件出货亦有望保持行业第一,且BIPV及氢能等新兴业务将打开公司未来增长空间,维持“买入”评级。

  风险提示:光伏政策发生重大不利变化;硅片环节产能释放毛利率调整显著。

  

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