光大证券-纺织服装&化妆品&医美行业2021年中期投资策略:后疫情时代消费复苏、国潮崛起,关注顺势锐意进取的国产品牌-210719

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日期:2021-07-19 11:37:00 研报出处:光大证券
研报栏目:行业分析 孙未未  (PDF) 36 页 1,780 KB 分享者:vic****29
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研究报告内容
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  行业估值和业绩回顾

  2021年上半年A股纺织服装行业累计上涨8%、位居一级行业中游,估值与历史均值相近,港股纺织服装中龙头公司涨幅靓丽、估值走高;化妆品行业、医美行业(系光大证券研究所自行构建和统计)分别累计上涨71%、94%,涨幅领先,医美公司估值较高、化妆品公司估值则有分化。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业绩方面,低基数背景下21年以来多数公司实现较高同比增长,若对比疫情前水平,A股纺织服装公司21年一季度收入恢复到19年同期的90%左右,归母净利润恢复至86%左右;A股化妆品行业收入增长58%(年化后为26%)、归母净利润增长15%(年化后7%);港股体育用品龙头零售实现理想增长;另外医美多家公司亦迎来较高增速。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  后疫情时代+国潮消费崛起,本土品牌迎来发展机遇

  后疫情时代,我们建议关注几大消费趋势和可能的机会:1)消费复苏进程中,化妆品表现优于服装,可选消费属性和高端属性强的细分品类预计表现更为突出,如行业景气度高的化妆品/医美/体育用品赛道(尤其是部分发展还较为早期的细分品类,如化妆品中的皮肤学级化妆品、彩妆等渗透率提升,亦存在掘金机会、把握先发红利)以及客群购买力强的高端定位品牌;2)近年来本土品牌着力提升产品力、品牌力,国货产品在消费者心中的认可度提升,叠加今年的新疆棉事件后国潮消费情绪升温、趋势得到强化,本土品牌迎来发展机遇;3)关注线上渠道多元化,把握抖音等新兴平台的流量红利机会,重视多渠道布局、迎合新世代消费者偏好成为竞争要点;4)纺织制造方面关注国外疫情得到控制背景下需求复苏以及对部分海外产能的替代机会。

  投资建议和推荐公司

  纺织服装行业:下游品牌服饰关注高景气体育用品品类龙头和低估值细分品类优质标的2条主线,推荐安踏体育、李宁、森马服饰、海澜之家,关注比音勒芬、稳健医疗、罗莱生活。上游纺织制造行业方面看好2021年国内外需求复苏以及国内对部分海外产能的替代,关注海外疫情防控进展,关注标的申洲国际、华利集团等。

  化妆品&医美行业:1)化妆品行业景气度继续较高,高端化、细分化成为趋势,品类方面彩妆、功能性护肤品、皮肤学级化妆品等增长突出。国产品牌正在积极推进差异化竞争、提升产品力为本,推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物,关注上海家化;2)医美行业仍处发展早期、景气度高,首次覆盖给予“买入”评级;推荐上游产品力强、积极布局新兴领域的爱美客、华熙生物等,关注下游医美机构端布局的朗姿股份、奥园美谷。

  风险分析:国内外疫情影响超预期;终端消费疲软;行业竞争加剧;汇率波动;棉价波动。

  

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