国海证券-纳微科技-688690-2021年半年度业绩预告点评:创新药研发浪潮带动业绩高速增长,研发布局抢占行业制高点-210701

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日期:2021-07-01 17:43:04 研报出处:国海证券
股票名称:纳微科技 股票代码:688690
研报栏目:公司调研 周超泽  (PDF) 5 页 369 KB 分享者:lin****07 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件:

  纳微科技发布上半年度业绩预告:预计2021年半年度实现归属于母公司所有者的净利润5,900万元至6,500万元,较上年同期相比,将增加人民币3,515.16万元至4,115.16万元,同比增长147.40%至172.55%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  收入端延续高增长,利润端增速远超收入端,公司发展持续加速。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2021年半年度实现营业收入15,900万元至17,100万元,同比增长103.18%至118.52%;实现归母净利润5,900万元至6,500万元,同比增长147.40%至172.55%;实现扣非归母净利润5,500万元至6,100万元,同比增长176.28%至206.42%。分季度看,第二季度营业收入为9246万元至10446万,实现归母净利润3695万至4295万,实现扣非归母净利润3467万至4067万,环比一季度分别平均增长约47.9%,81.1%,85.5%。

  国内创新药研发浪潮驱动公司业绩快速增长,国际化进程稳步推进。公司主要产品为药物分离纯化阶段所用色谱填料及LCD面板所用间隔物塑胶球,目前国家政策和投融资领域对创新药研发的大力支持,直接带动了国内色谱填料领域的发展。根据公司公告,上半年业绩大涨也同样来自于大分子生物药物用亲和层析介质、离子交换层析介质等产品的销售较上年同期有较大幅度增长。公司用于生物药纯化领域的离子交换层析介质和亲和层析介质在公司营业额中所占比例从2018年的16.80%增加至2020年的36.61%。同期间隔物塑胶球所占比例从20.31%下滑至10.39%。随着公司常熟新厂房产能的逐步释放,将进一步促进公司在生物药色谱填料领域营收增长。此外目前公司约90%收入来自国内市场,国际市场仍具有广阔发展空间。本月公司上市募资中8500万元将用于设立北美及印度子公司,考虑到公司产品相对国外同类产品整体具有性价比优势,看好公司国际市场发展。

  公司后续研发动力十足,抢占技术制高点。根据公司招股书介绍,上市所募资金将进一步投入新一代耐碱亲和层析介质开发项目,连续流层析设备研发以及新型磁分离介质研发,这些领域均为目前生物药分离过程中关键技术难点。目前生物药上游已能够实现Perfusion连续生产,但由于下游纯化设备的限制,全流程连续生产仍难以开展,如公司能实现相关技术突破,将能够进一步提高公司的市占率和营业增速。

  盈利预测和投资评级:公司所处行业增长态势稳定,长期空间明确,公司具有先发优势,作为龙头地位稳固,研发目标明确。我们预计2021-2023年公司营收分别为3.34亿元、5.18亿以及7.63亿元,净利润分别为1.28亿元、1.96亿元以及2.86亿元,2021-2023年的EPS为0.34、0.51和0.74,对应当前股价的PE为347.63,231.76和157.93。首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示:业绩不及预期的风险、汇率波动风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。

  

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