东吴证券-环保工程及服务行业周报:中央推进健全碳达峰碳中和标准,关注动力电池回收利用-211017

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日期:2021-10-17 13:46:13 研报出处:东吴证券
研报栏目:行业分析 袁理  (PDF) 34 页 1,307 KB 分享者:jenn******lor 推荐评级:增持
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  建立健全碳达峰碳中和标准、加强关键技术领域标准研究。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中共中央、国务院正式印发《国家标准化发展纲要》,从推动标准化与科技创新互动发展、提升产业标准化水平和推动标准化改革创新等九方面提出35项举措,加快构建推动我国高质量发展的标准体系。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据《纲要》,到2025年,我国实现标准供给由政府主导向政府与市场并重转变,标准运用由产业与贸易为主向经济社会全域转变,标准化工作由国内驱动向国内国际相互促进转变。

  天奇股份业绩同环比高增,动力电池回收利用持续发力。公司业绩同环比高增,主要受益于核心主业动力电池回收利用业务快速发展。报告期内,1)产品结构优化促产能扩增。核心公司持续优化产品结构扩增产能,锂致碳酸锂产能进一步释放销量大增;2)新能源产业飞速发展。受益新能源产业链发展,动力电池材料需求旺盛带动钴、锂等金属价格持续上涨增加毛利空间。

  对标欧盟看国内碳市场发展:两大核心机制初见雏形,碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场4阶段演变,我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键,我国碳市场发展方向与欧盟相似,且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形,目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外,双碳目标时间紧任务重,我们预计我国碳排放总量递减速度拟超海外,总量收紧驱动碳配额价格长期上行,同时碳市场释放CCER需求,此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨,历时4年我们预计基本履约,相关审批政策有望重启,我们预期近期CCER供应稀缺价格向上。

  碳中和投资框架及环保产业映射:从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架,碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看,1)能源替代:前端能源结构调整,关注环卫新能源装备及可再生能源(垃圾焚烧等)替代需求。2)节能减排:中端推动产业转型,关注节能管理&减排设备应用。3)循环利用:推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4)环境咨询:环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5)碳交易:鼓励可再生能源(垃圾焚烧/生物质利用等)、甲烷利用(污水处理/沼气利用)、林业碳汇等CCER项目发展。

  十四五政策强化聚焦碳减排,关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式:加速转变C端/B端收费,解决付费痛点;b)业务模式:运营占比提升,优质现金流&稳定发展;c)技术驱动:技术权重增加,技术壁垒提升。推荐优质细分赛道:1)沼气利用渗透率低空间广阔,碳交易增厚收益102%~339%弹性突出,重点推荐填埋气资源化龙头【百川畅银】;2)再生塑料减碳50%,万亿蓝海回收率&集中度有望提升:重点推荐再生塑料稀缺标的【英科再生】;3)固废资源化ToB赛道空间广阔,减碳效果明显助力碳中和,重点推荐【高能环境】、【中再资环】、关注【浙富控股】;4)动力电池再生迎长周期高景气,汽车后市场龙头积极布局大步入场,重点推荐【天奇股份】;5)高分红&加速成长,综合公用事业平台价值重估,重点推荐【洪城环境】。6)垃圾焚烧行业刚性扩容,商业模式改善&碳中和价值增量,重点推荐【光大环境】、【瀚蓝环境】、关注【三峰环境】、【伟明环保】;7)环卫新能源长周期放量,十年替代助力碳达峰:重点推荐【宇通重工】、【龙马环卫】;股东背景加持、环服份额提升的物管龙头【碧桂园服务】。

  最新研究:政策点评:供水管理办法施行水价实现市场化,水务资产回报稳定迎价值重估;政策点评:碳战略视角关注生态资产价值重估;天奇股份深度:动力电池再生迎长周期高景气,汽车后市场龙头积极布局大步入场。

  风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上升,财政支出低于预期

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