天风证券-非银金融行业2021Q1基金代销机构保有量点评:基金销售行业格局全披露,招行、东财的财富管理龙头优势显著-210514

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日期:2021-05-14 19:55:34 研报出处:天风证券
行业名称:非银金融行业
研报栏目:行业分析 夏昌盛,郭其伟  (PDF) 9 页 813 KB 分享者:1391******967 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  事件:近日,基金业协会首次披露全市场基金代销机构的基金保有量规模,让我们得以一睹基金销售行业的竞争格局。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们判断这是财富管理未来发展的核心指标,建议重视。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  整体概览:1)本次披露的是公募基金代销渠道的机构排名。2)按代销渠道主要划分为银行、券商、第三方代销机构和其他三类,其中股票+混合公募基金保有量占全市场基金资产净值的市场份额分别为44.9%、11.8%、16.5%;而涵盖了债基和QDII等的非货基保有量的市场份额分别为29.8%、7.6%、14.0%。3)按照股票+混合公募基金保有规模计算。前5名被银行和第三方代销机构包揽,分别是招商银行(6711亿元)、蚂蚁基金(5719亿元)、工商银行(4992亿元)、建设银行(3794亿元)、天天基金(3750亿元)。

  银行:前十名中招行独占鳌头,5大行和4家规模靠前的股份行紧随其后。此外,还有9家城商行、2家农商行以及4家外资行上榜。股票+混合基金保有量的高低主要反映银行管理的零售客户资产AUM的规模差异。但由于其并未包括私募基金等门槛相对较高的财富管理产品,因此并不完全等同于银行的财富管理能力。银行直面独立基金销售机构的竞争,未来将加快转型步伐,一方面发力高端客群,另一方面通过综合化运营,稳定基础客群。我们看好银行下半年行情,结合板块估值以及业绩表现,建议重点关注招商银行、平安银行、江苏银行、兴业银行、张家港行、邮储银行。

  第三方基金代销机构:蚂蚁基金、天天基金、腾安基金分列前三,各自特色较为鲜明。1)蚂蚁基金:非货基保有量8901亿,市场份额7.0%;其中股票+混合基金保有量5719亿,市场份额7.7%,其债券基金的保有量较高,预计这主要源于蚂蚁理财的客户投资风格更加保守,更偏爱固收+的基金所致;2)天天基金:非货基保有量4324亿,市场份额3.4%;但其中股票+混合基金保有量高达3750亿、市场份额5.1%,预计其客户交易属性更强、风险偏好更高;3)腾安基金:腾讯系虽然具备最强的自有流量,但腾安基金的非货基保有量仅1040亿、其中股票+混合基金保有量仅633亿,我们判断腾讯尚未发力金融业务,且理财超市为严选模式所致。

  券商:中信证券、广发证券、华泰证券分列前三,虽然目前券商的保有量规模较小,但近年发展迅猛。1)中信证券:非货基保有量1315亿元,市场份额1%;其中股票+混合基金保有量1298亿,市场份额1.8%;除了公募外,中信私募销售规模亦接近800亿;2)广发证券:非货基保有量787亿,预计受益其控股广发基金、持股易方达的优质资产供给。

  风险提示:经济复苏不及预期,资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化

  

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