国信证券-圆通速递-600233-8月快递业务经营数据点评:快递单价同比首次转正,业务量增速表现较优-210921

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日期:2021-09-21 23:59:18 研报出处:国信证券
股票名称:圆通速递 股票代码:600233
研报栏目:公司调研 姜明,罗丹  (PDF) 7 页 668 KB 分享者:fal****nz 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事项:

  公司公布8月快递业务主要经营数据,快递业务量实现13.8亿票,同比增长27.3%;快递单票收入为2.13元,同比提升1.03%;快递产品收入实现29.36亿元,同比增长28.64%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  国信交运观点:1)2021年8月快递行业业务量实现24.3%的较高增速增长,行业高景气度不变,符合预期;8月行业单票价格同比下降11.7%,降幅持续收窄,单票价格环比也基本持平,行业价格战维持缓和态势,符合预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)过去几年快递行业的恶性价格战导致快递小哥生存境况加速恶化,同时资本的无序竞争导致快递小哥和消费者之间的矛盾持续加深,在高质量发展中促进共同富裕的指导思想下,监管部门持续加码对快递行业无序竞争的管控,我们认为在政策和监管的帮助下,未来快递行业的竞争将很难再出现无序竞争、而是良性竞争。2)圆通速递8月单票快递价格同比提升1%,是近3年来首次实现同比转正,释放了短期价格有望出现拐点的积极信号;圆通8月业务量实现了27.3%的较高增速,近4个月增速一直维持较快增长态势,增速整体表现也优于同行竞争对手。公司今年二季度资本开支达到24.2亿元,同比增加10.7亿元,公司持续升级快递网络、提升核心竞争能力;其中,自动化设备自去年同期的92套增加值今年二季度的140套,自有干线运输车辆数量自去年同期的2002辆增加至今年二季度的4033辆,干线运输车辆的自有化率自去年的约40%提升至今年二季度的约67%。3)投资建议:盈利预测维持不变,预计21-23年归母净利润16.2/19.0/24.2亿元,同比增速-8.5%/17.6%/27.3%,当前股价对应PE为25/21/17x,我们给予24-25倍PE目标估值,得到14.6-15.2元的目标价。在高质量发展中促进共同富裕的指导思想下,政策管控快递无序竞争、保障快递小哥权益有利于行业中长期的健康发展,中短期来看在政策指导下,价格战激烈度和快递公司盈利能力将环比明显改善,快递龙头公司将迎来一波估值提升的行情,我们维持“买入”评级。风险提示:电商需求低于预期,价格战超预期;成本优化速度低于预期。

  风险提示

  1、电商行业景气度低于预期; 

  2、价格战激烈程度超于预期;

  3、成本优化速度低于预期。

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