东北证券-力量钻石-301071-搭乘行业东风,培育钻石新星冉冉升起-210921

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日期:2021-09-21 21:25:44 研报出处:东北证券
股票名称:力量钻石 股票代码:301071
研报栏目:公司调研 唐凯  (PDF) 40 页 3,143 KB 分享者:xuw****07 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  行业体系逐步完善,培育钻石增速迅猛。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内外培育钻石认证体系、行业标准日趋完善,引导行业规范发展与商品流通。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前全球天然钻石产量约1.1亿克拉,培育钻石渗透率仅为6.3%。2021Q1数据显示印度作为全球钻石加工厂,出口金额达到2.18亿美元,同比增长114.8%,2020年尽管行业受疫情影响较大,但同比也有54.2%的增长。

  品牌商进入提升消费者认知,非婚市场扩容为培育钻石发展创造机遇。近年来国际珠宝品牌戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉等陆续推出培育钻石类产品。其零售端价格仅为天然钻石的三分之一左右,相比天然钻石价格优势明显,极大程度降低消费门槛。贝恩报告显示悦己需求在中美两国钻石消费意愿中排名第一,非婚场景扩容、年轻一代消费者逐渐成为主力,加以实惠的价格有利于培育钻石渗透入日常配饰市场。

  产业链利润端分部符合微笑曲线,上游原石端利润率高、中国生产商占比近半。在培育钻石产业链中,上下游利润率高,约60%,中游加工厂商主要集中在印度,利润率仅为10%。2020年全球培育钻石产能约700万克拉,其中国内厂商产能近半,几乎垄断HPHT法产能。分积极、中性、消极预期来看,预计2025年全球培育钻石原石市场规模分别达到1936 /1693 /1329亿元,对应中国培育钻石原石市场规模分别为1162/1016 /797亿元,行业有望实现快速增长。

  公司三大业务协同效应明显,培育钻石业务重要性逐步凸显。目前金刚石单晶和金刚石微粉业务营收占比较高,培育钻石业务营收增长较快。2020年公司金刚石单晶、微粉业务营收占比分别为41.85%、42.43%,培育钻石业务占比15.3%。公司根据市场发展方向及时调整三大业务产能分布,将部分产能转移向培育钻石业务,为培育钻石销售收入的迅速增长提供有力保障。加以培育钻石毛利率较高,该业务占比提升进一步拉高公司整体毛利率及盈利能力水平。

  盈利预测:预计公司2021-2023年归母净利润为2.15 /3.11 /4.18亿元,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价110.00元/股。

  风险提示:疫情影响消费需求、消费者接受度不及预期等。

  

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