西南证券-水井坊-600779-员工持股计划落地,健全长效激励机制-210915

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日期:2021-09-15 20:37:47 研报出处:西南证券
股票名称:水井坊 股票代码:600779
研报栏目:公司调研 朱会振  (PDF) 4 页 684 KB 分享者:wd***j 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年员工持股计划,拟参与员工总数不超过66人,筹集资金总额上限为3981万元,股票规模为72.37万股,占当前股本比例0.15%,来源于回购,持股计划受让价格为55元/股。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  员工持股计划实现利益绑定。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与2019年7月出台的股权激励计划激励对象仅为15人相比,本次员工持股计划涉及人数不超过66人,激励覆盖范围显著扩大,叠加公司前期曾上调股票回购价格上限并扩大回购规模,本次员工持股计划决心坚定且力度较大。具体来看,董事和高级管理人员共3人拟认购16.6万股,占本计划比例为22.94%,其中总经理朱总拟认购10.4万股,占本计划的14.37%;此外,中基层管理人员及核心技术(业务)骨干参与人数不超过63人,合计拟认购55.8万股,占本计划的77.06%。

  考核指标较为宽松。本次员工持股计划共分为两期解锁,每期解锁比例为50%,第一个解锁期考核要求为,公司2021年-2022年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5;第二个解锁期考核要求为,公司在2021-2023年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5;其中对标的9家企业为2020年上市酒企中营收排名前10的酒企(贵州茅台除外)。公司核心产品均处在次高端价格带,叠加公司改革红利持续释放,看好持续增长潜力。

  深度变革渐次落地,中长期发展逻辑不断强化。1、总经理朱总上任后深入一线了解公司情况,聘请专业咨询机构对公司全面诊断,对品牌与营销进行深度观察与总结,确立了三大发展战略,厘清公司未来发展方向。2、公司坚定品牌高端化战略,7月份推动由部分经销商组建水井坊高端酒销售公司,以此充分利用渠道资源,9月份升级版典藏大师焕新上市,高端化战略深入推进,公司向高端浓香头部品牌冲刺迈出坚实步伐。3、本次员工持股计划覆盖范围广,激励力度大,可有效将实现高管团队、业务骨干与股东利益的深度绑定,以此吸引和留住优秀人才,并充分调动核心员工积极性,确保公司长期高质量发展。

  盈利预测与投资建议。预计2021-2023年公司EPS分别为2.13元、2.81元、3.56元,对应动态PE分别为52倍、38倍、29倍。次高端扩容是长期趋势,公司核心产品均处于次高端价格带,收入和业绩弹性较大,维持“买入”评级。

  风险提示:市场开拓或不及预期,经济大幅下滑风险。

  

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