开源证券-电气设备行业点评报告:Tesla 2021Q2业绩点评,业绩再创新高,盈利能力显著提升-210730

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日期:2021-07-30 17:22:11 研报出处:开源证券
行业名称:电气设备行业
研报栏目:行业分析 刘强  (PDF) 6 页 439 KB 分享者:Chr****es 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  特斯拉2021Q2业绩再创新高,持续看好特斯拉供应链

  特斯拉发布2021年二季报,2021Q2营收119.58亿美元,同比+98.1%,环比+15.1%;GAAP准则下归属普通股东净利润11.42亿美元,同比+998.1%,环比+160.7%;非GAAP准则下归属普通股东净利润16.16亿美元,同比+258.3%,环比+53.6%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,股权激励费用1.76亿美元,环比-41.1%;与比特币相关减值0.23亿美元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  特斯拉2021Q2毛利率24.1%,同比+3.1pct,环比+2.8pct;净利率9.9%,同比+7.8pct,环比+5.4pct。我们预计2021/2022年特斯拉全球销量95/142万辆,同比+90.4%/+49.5%。特斯拉凭借优质产品力带来的示范效应,推动全球电动化浪潮前进,受益标的:宁德时代、恩捷股份、天赐材料、三花智控、拓普集团、科达利、宏发股份等。

  出货稳步增长,盈利能力大幅改善

  受芯片供应紧张等影响,2021Q2特斯拉交付20.13万辆(Model 3/Y19.94万辆,Model S/X 0.19万辆),同比+122.0%,环比+8.9%;汽车业务(扣除积分)营收95.20亿美元,同比+112.4%,环比+16.3%;毛利率25.2%,同比+8.0pct,环比+4.1pct;单车售价4.73万美元,环比+6.8%,主要系Q2 Model Y销售占比提升、公司对中美等国相关车型涨价;单车毛利润1.19万美元,环比+27.4%;单车折旧&摊销0.34万美元,环比持平。Q2盈利能力环比大幅回升,我们认为除了涨价因素外,Tesla上海工厂标续版Model 3(成本较低)出口量大幅提升或是重要原因。能源业务营收8.01亿美元,同比+116.5%,环比+62.1%;毛利率2.5%,同比-3.2pct,环比+22.9pct。

  年产能已超105万辆,4680电池进展顺利

  当前Fremont工厂年产能60万辆;上海工厂Model 3/Y年产能已超45万辆,我们预计下半年单月产能有望达4.5万辆以上;柏林工厂和德克萨斯工厂有望于2021年投产,生产Model Y。考虑到未来一段时间内柏林工厂或仅生产ModelY,我们推断后续欧洲市场销售的Model 3标续版或仍将主要为上海工厂生产的搭载LFP电池的车型,持续看好CATL-Tesla供应链。自产电池方面,Tesla管理层表示其在加州的Kato工厂生产的4680电池的生产验证工作已接近尾声,同时也表示将加大对外部电池的采购力度。

  资本开支加大,高营运效率延续

  2021Q2特斯拉经营性现金流21.24亿美元,环比+29.4%,应付账款及票据环比+2.39亿美元;资本性支出15.15亿美元,环比+11.4%;自由现金流6.19亿美元,环比+111.3%;汽车业务库存周转天数为9天,维持了较高的营运效率。

  风险提示:新能源汽车市场竞争加剧、全球疫情发展具有不确定性。

  

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