财通证券-芒果超媒-300413-Q4业绩略有波动,会员增长仍强劲-220122

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日期:2022-01-22 20:29:18 研报出处:财通证券
股票名称:芒果超媒 股票代码:300413
研报栏目:公司调研 潘宁河  (PDF) 3 页 296 KB 分享者:ying******_ir 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  核心观点

  事件:公司于1月20日晚间发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润20.4-21.4亿元,同比增长2.92%-7.96%;扣非净利润20-21亿元,同比增长8.33%-13.75%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  会员数保持高速增长:截止2021年年末芒果TV有效会员数达5040万,同比增长40%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对比竞争对手,公司以较为克制的版权资金投入获得了高质量的用户增长,一方面来自于强大的自制综艺内容能力,另一方面来自于和股东方中国移动以及渠道方的战略合作。随着爱奇艺在2021年底再次对会员费提价,未来公司会员收入存在更大的可拓展空间。

  综艺广告招商全年表现优异:2021年公司广告收入增速仍超30%。公司坚持以“内容为王”的平台战略,且擅长的自制综艺主要依靠植入广告,于会员去广告功能并不冲突。2021年公司的《乘风破浪的姐姐2》等热门综艺招商表现优异,4Q受疫情影响个别节目延后播出略有影响收入,预计2022年将恢复正常。

  业务结构转型使四季度业绩有所波动:子公司芒果影视、芒果娱乐、上海芒果互娱处于结构调整和业务转型期,造成一定的经营指标下降;小芒电商尚处于培育期,前期需要一定的亏损来支撑用户数和GMV的增长。长期来看,这些投入和调整都提升了平台的核心价值,短期的业绩波动不改长期成长态势。

  投资建议与评级:我们预计公司在2021~2023年将实现归母净利润20.69亿、26.85亿、30.75亿元,基于公司在长视频领域独有的优势,给予公司2022年净利润32倍PE,目标价48.3,维持“买入”评级。

  风险提示:核心制作人才流失;综N代产品更新迭代收视效果未达预期;电商App用户导入和活跃度低于预期;

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