东莞证券-白酒行业2020年及2021年一季度业绩综述:行业景气度回升,高端白酒确定性强-210512

查看研报人气榜
日期:2021-05-12 10:50:28 研报出处:东莞证券
行业名称:白酒行业
研报栏目:行业分析 魏红梅  (PDF) 24 页 732 KB 分享者:烷*** 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  白酒行业整体业绩:2020年业绩实现稳健增长,2021Q1增速强势反弹。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年,申万白酒行业18家上市公司共实现营业总收入2612.52亿元,同比增长6.58%;实现归母净利润921.83亿元,同比增长12.14%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受疫情影响,白酒行业业绩增速有所放缓,总体保持稳健增长。2021Q1,白酒行业实现营业总收入948.68亿元,同比增长22.38%,增速同比增加21.11个百分点;与2019Q1相比,营业总收入增长11.32%。2021Q1,实现归母净利润355.11亿元,同比增长17.62%,增速同比增加8.35个百分点;与2019Q1相比,归母净利润增长13.37%。随着疫情好转,消费需求回升,白酒行业2021Q1业绩增速出现反弹。

  高端白酒确定性强,次高端2021Q1实现快速增长。分层级看,2020年仅高端白酒营业总收入增速为正,实现11.09%的增长,次高端白酒/中端白酒/大众白酒的营收增速分别为-0.22%/-2.69%/-1.53%。高端白酒整体受疫情影响有限,中端及以下白酒业绩冲击较大。2021Q1,行业加速复苏,次高端白酒业绩实现高弹性增长。2021Q1,次高端白酒营业总收入同比增长41.55%,归母净利润同比增长26.87%;与2019Q1相比,营业收入增长13.90%,归母净利润增长15.31%。山西汾酒、酒鬼酒、ST舍得等公司业绩增速均实现快增。

  白酒行业盈利能力:持续提升,税金短期拖累净利率。2020年,白酒行业毛利率为77.55%,同比增加0.10个百分点;疫情期间,白酒公司减少宣传推广费用,管理费用率为6.39%,同比减少0.14个百分点;净利率为37.18%,同比增加1.59个百分点。2021Q1,白酒行业毛利率为77.97%,同比增加0.50个百分点,主要受益于高端酒与次高端酒产品结构的升级。管理费用率为4.88%,同比减少0.23个百分点;净利率为39.17%,同比下降1.74个百分点。由于2020Q1基数低,使2021Q1公司税金有所增加,行业净利率短期出现下降。

  白酒行业预收账款与经营活动现金流净额:2021Q1预收账款与经营活动现金流净额大幅改善。2020年,行业实现预收账款471.88亿元,同比下降4.48%;实现经营活动现金流净额885.84亿元,同比下降2.78%。受疫情影响,经销商打款积极性下降,行业预收账款与经营活动现金流净额出现一定幅度下滑。随着国内疫情好转,消费需求的回升,2021年一季度经销商打款大幅改善,预收账款与经营活动现金流净额出现明显回暖趋势。

  投资策略:维持对行业的推荐评级。行业逐步走出疫情影响,景气度持续回升,2021Q1业绩增速强势反弹。分层级看,高端白酒业绩维持稳健增长,凸显高确定性;次高端白酒在2020Q1低基数的基础上,今年一季度业绩实现快增。山西汾酒、酒鬼酒、ST舍得表现相对强势,预计未来次高端白酒将持续放量增长;中端白酒与大众白酒表现不一,业绩分化明显。一季度为白酒销售旺季,后续行业进入淡季,预计价格将成为业绩上行的主要催化剂,可重点关注五粮液批价走势。标的方面,建议持续关注高端白酒贵州茅台、五粮液与泸州老窖;次高端酒中,可重点关注山西汾酒、ST舍得以及目前估值相对较低的洋河股份等。

  风险提示:宏观经济下行风险,产品提价不及预期,渠道开展不及预期,行业竞争加剧风险,食品安全风险等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-06-23 行业分析 作者:魏红梅 31 页 分享者:vm1****16 推荐
2021-06-22 行业分析 作者:魏红梅 29 页 分享者:sum****00 推荐
2021-06-21 行业分析 作者:魏红梅 27 页 分享者:酒**代 推荐
2021-06-18 行业分析 作者:魏红梅 28 页 分享者:暖*** 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 54633
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...