天风证券-轻工制造行业:7月家具出口额维持高位,看好包装业务延伸、软体家居集中度提升及林业碳汇-210829

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日期:2021-08-29 23:18:35 研报出处:天风证券
行业名称:轻工制造行业
研报栏目:行业分析 范张翔,尉鹏洁  (PDF) 24 页 1,284 KB 分享者:lgx****11 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  内销家居板块:

  1-7月新房销售面积同增22.7%,龙头领先优势凸显。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】21年1-7月全国新房销售9.06亿方,同比增加22.7%,相较19年同期增加16.5%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年疫情影响下,龙头渠道优势显现,行业集中度提升。21年我们维持竣工回暖的判断,依旧看好线下零售渠道价值,以及线上渠道持续拓展发挥的协同作用。1-7月全国家具零售额917亿元,累计同比增加26.7%,其中7月单月全国家具零售额138亿元,同比上涨11.00%。

  短期行业beta机会,长期零售是核心竞争力。短期内竣工回暖和工程业务的高速增长是业绩增长的主要驱动因素,随着客流反弹和疫情震荡带来的行业洗牌,行业增速有望提前修复;长期内,行业集中度仍旧偏低,零售端的品牌实力是定制家居企业的核心竞争力。

  生活用纸板块:

  浆价较高位下,龙头企业将从两方面受益:(1)龙头纸企通过低价木浆锁定成本。据中顺洁柔2021年一季报,公司存货为16.18亿元,相较2019年末9.86亿元存货大幅提高;维达国际2020年底存货40.18亿元,相较2019年增加11.31亿元,预计2021年对于原材料成本具有良好的控制性。(2)涨价通道中大厂议价力更强,整体吨利水平或有望持续扩大。中顺洁柔生活用纸产品在4月1日大幅调整,从出厂端缩紧促销费和终端提价两步涨价,当前正持续落实中,未来整体吨利水平或有望持续扩大;维达宣布4月1日起针对维达品牌中的部分产品实行第一轮提价。生活纸线上渠道重要性凸显。维达国际和中顺洁柔线上占比较高,其中维达国际21Q1中国区线上占比高达44%,推动公司业绩高增。推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】,建议关注港股【维达国际】;

  包装板块:

  软包电池放量,铝塑膜关注度底部反转,关注包装板块机会。过去几年市场认为锂电池包装的主流方向是铝壳,但由于软包电池具有重量轻、能量密度高等优势,出货量占比逐年提升。据高工锂电统计,软包电池比同等容量的铝壳包装电池轻20%,与同样尺寸的铝壳电池,容量高出50%。据利元亨招股说明书,2012-2019年,软包电池在全球消费锂电池出货量占比从23.93%逐渐上升至53.68%,2020年软包电池在全球消费锂电池出货量占比进一步上升至55.83%。建议关注主业利润稳定、布局铝塑膜多年的【紫江企业】;药包材和化妆品龙头企业,尝试业务延伸锂电铝塑膜的【海顺新材】。

  新型烟草板块:

  2019年全球烟草零售市场中减害替代品为631亿美元,2019年雾化电子烟在全球减害替代品零售市场中的占比为55.8%,电子烟市场规模广阔。随着各国政策逐步规范,国际烟草巨头将新型烟草作为战略研发重点,新型烟草的全球变革成为趋势,行业将受益渗透率提升。建议关注:电子雾化设备制造龙头【思摩尔国际】。另外,中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿元市场规模潜力,中长期看好在HNB薄片技术方面具备优势的【集友股份】,以及香精香料、传统薄片龙头【华宝股份】、【华宝国际】。

  林业碳汇:

  中国有望成为全球最大的碳交易市场,林业碳汇为CCER项目中的“黄金”。

  全球碳市场覆盖全球16%温室气体排放、全球54%GDP值、近三分之一人口,预计2021年全球碳市场配额总量超过75亿吨;2019年中国二氧化碳排放量全球占比28.8%,有望成为全球最大的碳交易市场!林业碳汇作为“碳中和”进程中的“负碳”途径,具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点,是CCER项目中的“黄金”。建议关注【岳阳林纸】。

  风险提示:原材料价格上行风险;行业竞争加剧;中美贸易摩擦风险等。

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