首创证券-电气设备行业深度报告:新能源车大势所趋产能为王,碳中和下风光发展迎来正周期-210719

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日期:2021-07-20 16:38:48 研报出处:首创证券
行业名称:电气设备行业
研报栏目:行业分析 王帅  (PDF) 54 页 2,768 KB 分享者:nel****li 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  新能源车:拥抱时代浪潮,产能扩张为王。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受制于2020年前三季度较为疲软的市场需求,产业链对于今年需求的爆发预期不足,供给紧张成为了产业贯穿全年的关键词,这一点在行业中上游的材料环节表现得尤为明显,因此从利润分配的角度看,我们认为材料环节更具比较优势。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)超额收益来源的核心在于量和利两方面超越行业增长,即市占率的提升带来的量超额,以及价格上涨带来的单位产品盈利的超额。在行业确定性高速增长的背景下,我们建议紧握两条逻辑主线,一是量利齐升环节的龙头企业,二是渗透率加速提升的二供企业。新能源汽车方面强烈推荐六氟环节的多氟多、天赐材料和结构件环节的震裕科技,电解液环节建议关注新宙邦,正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份,铜箔建议关注嘉元科技,隔膜建议关注恩捷股份和星源材质,负极领域建议关注璞泰来,锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。

  光伏:产业链博弈近尾声,下半年装机量将逐步回暖。全球碳中和政策下,光伏行业迎来发展正周期。预计2021年国内光伏装机量55-60GW,全球光伏装机155-165GW。上半年受硅料供需短缺影响,产业链价格剧烈波动,随着目前硅料价格高位维稳,硅片价格不断下降,预计上半年延缓的需求将在下半年集中释放,装机需求迎来反弹。推荐三条投资主线,一是弹性较大,盈利能力修复的组件环节(晶澳科技,天合光能),二是能够依靠技术优势和供应链优势穿越行业发展周期的龙头企业(隆基股份,通威股份、中环股份);三是充分享受行业需求增长红利,不受硅料产业链价格波动影响的辅材及逆变器环节(福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技)。

  风电:下半年有望景气重启,“两海”市场方兴未艾。双碳目标下未来五年风电开发重点将集中在“三北”地区和海上。当前市场对风电行业的担忧集中体现在整机中标价格下挫、原材料涨价等方面。我们认为,整机中标价格降低主要源于招投标大型化进程,原材料涨价对不同零部件环节影响有所不同且目前已见顶回调;全年陆上风电招标量有望突破60GW,下半年至明年将迎来装机高峰。未来五年全球海上风电新增装机将达70GW,其中中国有望贡献37GW,行业细分龙头有望拥抱全球市场实现“二次起跳”。整机环节建议关注三条主线:海上风电出货量大幅提升的龙头标的、市占率/毛利率迎来双重修复的二线标的和多元化经营有望快速兑现的标的;推荐明阳智能、运达股份,建议关注金风科技、电气风电、三一重能。零部件环节推荐东方电缆、日月股份、天顺风能,建议关注金雷股份、泰胜风能、禾望电气、新强联。

  风险提示:新能源车销量不达预期,原材料产能扩张不达预期;风光装机需求不达预期,政策不达预期,产能扩张不达预期,技术迭代超预期。

  

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