国信证券-电力设备新能源行业平价风电专题研究之五:风电轴承降本突围-220628

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日期:2022-06-28 19:39:24 研报出处:国信证券
研报栏目:行业分析 王蔚祺  (PDF) 49 页 2,291 KB 分享者:chl****88 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  随着巴黎协定缔约国不断推进能源结构转型和绿色电力的发展,中国大陆、欧洲和美国等主力市场正酝酿新一轮增长动能,同时东南亚、拉丁美洲等新兴市场也展现需求爆发性。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球风电市场正迈入持续成长的平价道路,我们预期全球风电新增装机容量将从2022年的104GW增长到2025年的163GW,三年CAGR为17%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中陆风在2022年达到91GW,2025年达到130GW,CAGR13%;海风从2022年的12.6GW增长到2025年的35.1GW,CAGR44%。风机设备全球产值从2022年的4264亿元增长至5026亿元。

  在双碳政策的稳步推进下,国内风电行业凭借良好的经济性,2022-2025年实现海陆并举的增长节奏。陆上风电将从2022年的45GW增长到2025年的85GW,CAGR为24%;海上风电从2022年的6.5GW增长至2025年的18GW,CAGR高达40%。由于风机大型化降本效应突出,中国大陆市场风机设备产值在1700-2000亿元之间波动。

  由于双馈技术的稳定成熟、国产化率日趋提高,以及自主创新能力不断增强,目前海上风电有重启双馈技术的趋势。同时随着机组大型化的发展,陆上风电直驱技术逐渐失去成本竞争力,企业转向成本更低的半直驱或者双馈路线。上述技术趋势的变化提高了齿轮箱的应用占比。同时在双馈机组大型化的趋势中,齿轮箱的单位成本下降速度更慢,成本占比日益提高,从2MW时期的低于10%增长到20%以上。

  齿轮箱中主要的零部件之一为轴承,单台齿轮箱大约要使用25-30个轴承,成本占比超过30%,目前国产化率较低;同时风机主轴轴承和偏航变桨轴承也合计占风机成本超过5%。我们估计上述轴承成本每年超过200亿元,2025年或接近260亿元,提高轴承国产化率是风机企业降成本的主要路径。

  除了提高制造国产化率以外,通过技术创新将滚动轴承改为滑动轴承,减少轴承采购成本的同时缩小零部件设计尺寸和生产物料,也是降本的新趋势。风电用滑动轴承即将在2023年开始逐步推广,理论评估更换50%的滑动轴承可以降低齿轮箱成本6-20%不等;而主轴轴承和偏航变桨轴承有望降低20%以上相关成本。

  投资建议:我们看好风电行业处于海风引领,陆风托底的平价发展大时代,技术降本将持续提升产业竞争力,重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能。

  风险提示:风电装机不达预期;原材料成本上行;产品质量风险

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