西南证券-博腾股份-300363-签订重大合同,2022有望继续高增长-211130

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日期:2021-12-01 12:49:33 研报出处:西南证券
股票名称:博腾股份 股票代码:300363
研报栏目:公司调研 杜向阳,马云涛  (PDF) 4 页 600 KB 分享者:lei****87 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  事件:公司在过去连续十二个月内,累计收到美国某大型制药公司相关产品的]订单金额合计2.2亿美元,订单交付时间为2021年至2022年。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  新签订单显著增厚公司业绩,明年有望继续保持高增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公司公告披露订单金额以及其他相关信息,我们推测订单品种可能是目前需求量较大的小分子抗感染药物。订单交付时间为2021年至2022年,我们预计今年有望少部分确认收入,大部分将集中在明年,所以本次新签订单将对明年业绩产生显著拉动作用。

  产能持续加速拓展,为业绩高增长奠定基础。公司产能持续拓展,2021三季度已经超过2000立方米,2021年6月份,公司109多功能车间开始投产,新增产能超过160立方米,目前公司订单充足,产能利用率目前已经达到68%,我们预计109车间会在较短时间内实现满产。公司在江西的第二个生产基地产能也在拓展,预计2022年有望新增超过300立方米以上的产能,为公司业绩持续增长奠定基础。

   “API+制剂+生物药”全方位CDMO平台持续推进,细胞和基因治疗CDMO值得期待。制剂CDMO业务的上海张江研发中心在2020年11月已经开始承接订单,重庆两江新区的制剂工厂也已经开始启动,目前制剂团队规模达到143人,服务客户数达到12家,项目达到13个,新签订单金额达到3216万,实现收入502万元。细胞和基因治疗CDMO业务发展迅速,苏州腾飞创新园的研发中心和临床生产基地已完成建设并投入使用,团队规模达到236人,累计服务客户数达到11家,项目数量达到16个,订单数量持续快速增长。目前公司整体形成了CRO和“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台,研发实力不断增强,CDMO业务不断升级,正处于各项业务全面布局的新起点,长期发展值得期待。

  盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为4.8亿元、8.3亿元和10.8亿元,EPS分别为0.88元、1.52元、1.98元,对应当前股价估值分别为114倍、66倍和51倍。公司通过加强客户拓展,优化收入结构,业绩进入快速增长阶段,维持“买入”评级。

  风险提示:订单数量波动风险、制剂CDMO、生物药CDMO推进不及预期风险。

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