安信证券-莱克电气-603355-拟收购上海帕捷,积极把握新能源汽车风口-210623

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日期:2021-06-23 13:17:10 研报出处:安信证券
股票名称:莱克电气 股票代码:603355
研报栏目:公司调研 张立聪  (PDF) 5 页 427 KB 分享者:li***6 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:2021年6月22日,莱克电气发布《关于签署股权收购意向函的提示性公告》。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司已与帕拉根贸易有限公司和盖尔玛远东汽车有限公司签署《收购报价意向函》,拟收购上海帕捷汽车配件有限公司100%股权。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上海帕捷的总估值金额区间预计为12.4亿元-14.6亿元。

  ■收购资产优质,加速布局新能源汽车产业:上海帕捷成立于2004年,帕拉根和盖尔玛各持股50%。上海帕捷主要从事汽车铝合金零部件的研发、生产及销售,主要产品是通过压铸和精密机加工工艺生产的铝制汽车零部件。上海帕捷的产品主要包括电驱动件、底盘零件、传动零件及其他铝制汽车零配件。根据上海帕捷官网信息,目前公司拥有从美国、日本、台湾等地引进的数十台数控加工设备,目前已形成年产800万件的生产能力,具有对年产量5000件至100万件的不同批量汽车零部件进行机加工处理的能力。2020年上海帕捷实现收入9.6亿元,净利润1.2亿元;2021年1~5月,实现收入5.5亿元,净利润0.6亿元。

  ■收购后协同效应可期,有望贡献业绩增量:铝合金精密压铸与CNC加工是莱克电气四大核心零部件业务之一,主要为新能源汽车、太阳能等产业配套铝合金压铸零部件。目前莱克铝合金精密压铸与CNC加工业务发展良好,已成为未来重点投资发展的业务。根据莱克财报信息,2020年莱克新能源汽车零部件铝合金精密成型与加工业务YoY+50%,2021Q1新能源汽车零部件业务YoY+150%。汽车铝合金零部件行业发展较快,上海帕捷新能源汽车业务快速发展,占比不断扩大。上海帕捷在国内外均处于行业领先地位,目前已成功向宝马、福特、大众、菲亚特-克莱斯勒、通用、戴姆勒等全球知名汽车整车和零部件厂商供货。莱克收购上海帕捷后有望在技术研发、客户资源、供应链等方面产生显著的协同效应,有助于莱克新能源汽车零部件业务的快速发展,提升公司的竞争力和盈利能力,为未来业绩提供新的增长点。

  ■国内自主品牌业务持续复苏,洗地机有望起量:受疫情影响,2020年吸尘器行业线下零售额YoY-20%(奥维),莱克线下收入占比较高,受疫情影响较大。随着国内疫情逐步得到控制,线下客流恢复,莱克线下销售有望逐渐复苏。此外,公司线上保持快速增长,2021年4~5月莱克+吉米品牌吸尘器销售额YoY+45%(奥维)。2021年公司在新产品、新品类方面的拓展值得关注。2021年4月公司在线上线下推出洗地机新品,搭载自清洁、定点喷洗等功能。2021年莱克计划重点发展洗地机产品,在国内洗地机行业快速成长的背景下,洗地机有望推动公司自主品牌的增长。

  ■投资建议:公司顺应消费趋势,五大品牌定位不同消费人群,增长迅速。公司在家居护理电器领域积累的技术和制造优势,在新能源汽车零部件等领域进行业务延展,有望实现多元化增长。我们预计公司2021~2023年的EPS分别为1.87/2.43/3.03元,维持买入-A的投资评级。若收购完成,公司业绩将有进一步提升。

  ■风险提示:原材料价格大幅上涨,疫情恶化,收购存在不确定性

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