东莞证券-计算机行业2021下半年投资策略:聚焦高景气及成长确定性板块-210616

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日期:2021-06-16 16:55:14 研报出处:东莞证券
行业名称:计算机行业
研报栏目:行业分析 罗炜斌  (PDF) 28 页 2,105 KB 分享者:Mir****Cc 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  行业Q1业绩进一步复苏,整体估值逐步回落。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021Q1行业营收为1801.58亿元,较19Q1、20Q1增长14.84%和29.83%;归母净利润85.45亿元,较19Q1、20Q1变动-15.87%和371.51%;扣非后归母净利润62.13亿元,较19Q1、20Q1增长6.49%和1434.65%,业绩进一步复苏。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业毛利率、净利率同比分别提升0.37和3.57pct,盈利能力进一步恢复;经营性现金流净流出378.54亿元,同比有所好转。分板块来看,证券IT板块收入、归母净利润19Q1-21Q1(下同)复合增速分别为23.98%和66.64%;网安板块收入复合增速4.45%,若剔除天融信,实际复合增速达21.08%;AI板块收入、归母净利润复合增速分别为15.31%和16.59%;云计算板块收入、归母净利润复合增速分别为9.28%和12.86%;医疗IT板块收入、归母净利润复合增速分别为23.06%和-4.79%;信创板块收入、归母净利润复合增速分别为5.87%和-33.61%。估值方面,截至6月15日,SW计算机板块PETTM为55.77倍,处于近5年分位的45.88%、近10年分位的54.79%,估值性价比逐渐凸显。

  人工智能:应用场景不断深化,市场发展潜力巨大。近年AI商业化应用场景不断深化,2020年新冠疫情的出现,进一步加快了AI在医疗、教育等领域的渗透。随着AI在商业应用上的优势逐步凸显,企业将逐渐加大对AI的投入,叠加AI上升至国家战略高度,政策频繁出台支持行业发展,预计后续我国AI的发展潜力巨大。目前国内AI的发展水平逐渐领先全球,据沙利文预测,到2024年我国AI市场规模有望达到7993.9亿元,16-24年复合增速高达48.97%,高于全球33.98%的复合增速。

  网络安全:长期具备千亿成长空间。中长期来看行业具备千亿成长空间,一方面随着网络安全环境渐趋复杂,国家进一步提升对行业的重视程度,通过立法、发布配套文件等方式支持行业发展,其中等保2.0的实施有望给行业带来明显增量。另一方面,“云大物移工”等新业态的发展进入快速路,与之相关的云安全/大数据安全/物联网安全等新兴网安市场未来也具备较大的发展前景。据沙利文预测,2024年我国网安市场规模有望达1124.1亿元。目前,国内网安市场主要以硬件销售为主,服务销售占比远低于国际平均水平,构建全面的安全防护体系和策略、提供安全咨询/托管运维等服务显得尤为重要,预计后续服务占比将逐步提升。

  云计算:我国云计算市场有望保持高增,中长期具备成长确定性。全球云计算市场增长趋于平稳,我国云计算市场的发展方兴未艾,信通院预计2023年我国公有云市场规模有望达2307.4亿元,19-23年复合增速达46.33%。分层级来看,SaaS占据全球云计算市场的主要份额,19年占比达58.15%,而我国则主要以IaaS为主,19年IaaS市场规模占同期公有云市场规模达65.66%,SaaS占比仅为33.20%。对标海外成熟市场的发展路径,同时叠加疫情之下企业对云办公、云医疗等SaaS场景认知的加深,预计后续我国SaaS的市场份额有望实现较快的提升,继续看好通用型以及垂直型SaaS相关公司。此外,2019年我国PaaS的市场份额仅为6.08%,而同期的全球市场已经达到18.53%,同时,2018年我国PaaS-SaaS投资比仅为2.07,远低于美国的4.4(数据来源:阿里云),我国在平台层的建设上仍有进一步提升的空间。随着近年云计算厂商逐渐重视平台、生态的建设,预计PaaS的发展有望进一步提速。

  投资建议:受下游需求复苏的推动,计算机行业整体业绩回暖,21Q1盈利能力进一步恢复,估值性价比正逐步凸显。展望下半年,建议重点关注景气度较高、具备业绩支撑的板块,如人工智能、网络安全等,同时云计算、证券IT等板块中长期具备成长确定性,建议持续关注。标的上建议关注景气细分板块具备核心竞争力、估值相对合理的相关标的。

  风险提示:宏观经济风险;需求释放不及预期;行业竞争加剧;技术推进不及预期等。

  

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