天风证券-嘉元科技-688388-锂电铜箔供需两旺,业绩基本符合预期-210908

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日期:2021-09-08 17:41:07 研报出处:天风证券
股票名称:嘉元科技 股票代码:688388
研报栏目:公司调研 孙潇雅,杨诚笑  (PDF) 3 页 217 KB 分享者:che****28 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司21H1实现营收12亿元,同增197%;归母净利润2.44亿元,同增324%;扣非净利润2.30亿元,同增470%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合毛利率31.4%,同比上升9.3pct;净利率20.3%,同比上升6.0pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  公司21H1归母净利润、扣非净利润分别较上年同期大幅提升,主要原因是报告期内营业收入和产品毛利率增长幅度较大所致。

  公司Q2实现营收6.75亿元,环增27%,归母净利润1.34亿元,位于业绩预告中值偏上,环增21%,扣非净利润1.24亿元,环增17%。经营活动现金净流量2.5亿元,环比转正,主要系销售增加导致收款增加所致,综合毛利率31.3%,环比下降0.2pct,净利率19.8%,环比下降1pct。

  公司21H1营业成本为8.27亿元,同增161.75%,主要系销量增加所致。其中,销售费用和财务费用分别为199.56万元和1733.96万元,分别同比下降65.29%,增长331.69%,分别由运费调至营业成本,可转债利息、贷款和贴现利息增加导致;管理费用2352.13万元,同增99.26%,系工资及中介机构费增加所致。

  公司目前理论产能2.1万吨(上市前1.6+募投0.5),实际一直处于超产中,也侧面验证出铜箔需求的旺盛。从单吨盈利上讲,Q2环比下降主要系研发费用增加约800万元,财务费用增加1000万元。

  考虑到锂电铜箔行业供需两旺,且公司处于超产中,我们把公司2021-2022年归母净利润上调至5.3、8.8亿元(此前预期5、6.2亿元),对应目前PE 54、33 X,预计2023年归母净利润为12.8亿元(此前预期12.3亿元),对应当前PE为22 X,维持“买入”评级。

  风险提示:电动车销量不及预期,产能释放不及预期,加工费下降超预期

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