东方金诚-2021年8月金融数据点评:8月金融数据延续弱势,宽信用进程即将开启-210914

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日期:2021-09-14 19:49:07 研报出处:东方金诚
研报栏目:宏观经济 王青,冯琳  (PDF) 6 页 984 KB 分享者:pen****ng
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研究报告内容
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  事件:2021年9月10日,央行公布数据显示,2021年8月新增金融机构人民币贷款1.22万亿,环比多增1400亿,同比少增631亿;8月末人民币贷款余额增速12.1%,分别比上月末和上年同期低0.2和0.9个百分点。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  8月新增社融2.96万亿,环比多增约1.9万亿,同比少增6295亿;8月末存量社会融资规模305.28万亿,同比增长10.3%,增速比上月末和上年同期分别低0.4和3.0个百分点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  8月末,M2同比增长8.2%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期低2.2个百分点;M1同比增长4.2%,增速比上月末低0.7个百分点,比上年同期低3.8个百分点。

  主要观点:

  总体上看,8月金融数据延续弱势,多项增速指标创年内新低。我们认为,年初以来的持续“紧信用”过程,以及近期经济下行压力有所加大,都是8月金融数据偏弱的重要原因;而另外一个原因是时滞效应:央行7月降准,8月召开货币信贷形势分析座谈会,以及近期新增3000亿再贷款支持小微企业,可以说“宽信用”信号已经发出;但历史数据显示,从政策信号释放到宽信用效果显现,往往会有2-3个月的时滞。

  信贷方面,因城投、房地产融资严监管,以及经济下行背景下企业信贷需求有所减弱,银行风险偏好下行,8月信贷表现依然偏弱,且存在较为明显的票据冲量现象。另外,8月居民短期贷款也现同比少增,或与当前消费修复较缓相关。高频数据显示,8月商品房销量同比大幅下降,直接导致当月以房贷为主(占比约为八成左右)的居民中长期贷款延续同比少增势头。

  8月社融环比季节性多增,同比大幅少增。除投向实体经济的信贷同比较大幅度少增,以及在年末资管新规过渡期进入倒计时背景下,信托贷款同比大幅多减外,主要原因在于去年同期地方政府债大规模发行,导致8月新增政府债券融资同比大幅下滑。

  8月末M2增速小幅回落,主要原因是当月贷款走弱影响存款派生;8月末M1增速大幅下滑0.7个百分点,当月楼市显著降温是直接原因,同时实体经济活跃程度也有所下降。

  展望未来,8月23日货币信贷形势分析座谈会之后,票据利率应声而起,这意味着银行信贷投放力度或已显著加大,9月宽信用效果将有一定程度体现。另外,接下来政府债券发行将明显提速,也将直接带动社融数据改善。我们判断,8月金融数据基本触及本轮“紧信用”过程的底部区域,9月有望企稳,四季度信贷、社融及M2增速都将进入一个小幅回升过程。未来金融对实体经济的支持力度,将主要取决于国内外疫情演化牵动的宏观经济走势。在我国货币政策空间充裕的背景下,政策面将相机而动,未来全面降准、再贷款再贴现及MLF操作等政策工具都有发力空间。

  

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