万联证券-瀚蓝环境-600323-点评报告:无废城市新风口,大固废龙头扬帆起航-210923

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日期:2021-09-23 22:44:51 研报出处:万联证券
股票名称:瀚蓝环境 股票代码:600323
研报栏目:公司调研 江维  (PDF) 4 页 519 KB 分享者:牛人MA******UAN 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告关键要素:

  9月16日,生态环境部发布了关于公开征求《“十四五”时期深入推进“无废城市”建设工作方案(征求意见稿)》和《“无废城市”建设指标体系(2021年版)(征求意见稿)》意见的通知,将推动100个左右地级及以上城市开展“无废城市”建设,到2025年,城市固体废物产生强度稳步下降,综合利用水平和比例大幅提升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为大固废纵横一体化的产业龙头,公司已率先在南海区打造“无废城市”集约协同处理的瀚蓝模式。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2021年半年报披露,报告期内实现营业收入45.51亿元,同比增长45.11%;归属上市公司股东的净利润6.27亿元,同比增长36.02%。

  投资要点:

  主营业务实现反弹,下半年或迎来平稳增长:公司主营业务包括固废处理业务、能源业务、供水业务和排水业务,其中固废处理业务和能源业务分别占公司主营业务收入53.81%和31.28%。固废处理业务方面,由于去年同期受到疫情影响基数较低,今年上半年该业务分部实现收入同比增长44.25%,净利润同比增长34.39%,疫情导致的业绩大幅增长可能在下半年转为平稳增长;能源业务方面,因为公司销售天然气差价较低、气源价格上涨、配气价格限价政策等原因,毛利率和净利率或将下降,使得该部分业绩有所波动。

  新建在建项目众多,有望带来收入增长:公司于今年积极开展业务拓展,集中于生活垃圾焚烧发电领域。2021年上半年,即有海阳项目、济宁二期项目、晋江提标改建项目等共计5700吨/日规模的新建项目,并且仍有共计规模1600吨/日的试运营项目或将于下半年实现收入确认,共计1500吨/日的在建项目将在下半年建成。目前,固废处理业务需求旺盛,众多的新项目有望在下半年为企业带来业绩增长,冲抵外部因素的负面影响。

  开展“大固废”战略,新格局带来新机遇:2021年为“十四五”规划开局之年,“碳达峰”与“碳中和”目标被提出,生态文明建设将成为国家重点扶持领域,固废危废处理等污染治理业务有望发力。2021年9月,《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》发布,强调积极稳妥发展生态产业,安排优惠政策落地等措施。公司积极开展“大固废”战略,完备纵横一体化固废处理产业链,对标“无废城市”建设,对市政垃圾、工业垃圾、农业有机垃圾进行治理,有望在“十四五”规划扶持下实现业绩的快速增长。

  盈利预测与投资建议:预计公司2021-23年实现营业收入90.65/100.54/110.98亿元,归母净利润分别为12.46/14.82/18.03亿元,对应EPS为1.53/1.82/2.21元。

  风险因素:国网补贴不及预期,环保政策不及预期,产能释放不及预期。

  

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