光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报:8月粗钢产量同比大降13.2%,热卷与螺纹吨钢价差收窄至140元-210919

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日期:2021-09-21 09:33:26 研报出处:光大证券
行业名称:钢铁/有色行业
研报栏目:行业分析 王招华  (PDF) 24 页 2,071 KB 分享者:dah****zh 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  流动性:8月BCI融资环境指数大幅下跌7.37%,创2020年5月以来新低。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)8月,BCI融资环境指数环比明显下跌7.37%至44.34,阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2021年8月为-4.0个百分点,环比-0.6个百分点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  基建和地产链条:8月载货汽车销量创5年新低,水泥价格指数创4年新高。(1)本周价格变动:螺纹+2.53%、水泥价格指数+11.92%、橡胶+4.06%、焦炭+5.05%、焦煤+10.23%、铁矿-18.14%,其中水泥价格指数创近4年新高水平;(3)本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别-1.03、-5.7、-3.5、+17.30个百分点;(4)2021年8月,载货汽车销量为19.20万辆,同比-46.7%,创近5年最低水平。

  地产竣工链条:玻璃价格续创2014年新高,PVC价格创2005年新高。(1)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.15%、+0.29%,目前玻璃价格续创2014年以来的新高;(2)本周钛白粉利润为2098元/吨,环比+32.42%;(3)PVC价格为10458元/吨,环比+0.32%,创2005年以来新高水平。

  工业品链条:乘用车批发及零售日均销量处于5年同期最低。(1)主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比变化-0.15%、-0.50%、+0.35%,对应毛利变化+23.80%、-9.49%、-8.25%;(2)其它品种价格表现:钼精矿、钨精矿价格分别环比-0.41%、-0.91%至2430、109000元/吨;(3)半钢胎开工率为52.73%,环比+13.25个百分点;(4)本周乘用车批发及零售日均销量4周滚动值为9.1万辆,环比+0.01%,仍处于5年同期最低水平。

  出口链条:美国粗钢产能利用率处于5年同期高位。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3156.86点,环比-0.02%;(2)美国粗钢产能利用率本周为85.30%,环比+0.80个百分点,居5年内同期高位。

  细分品种:不锈钢创2015年新高水平,电解铝创近10年以来新高。(1)石墨电极:超高功率为23000元/吨,与上周持平。(2)镍:本周价格为147650元/吨,环比-5.44%,位于历史中位。(3)不锈钢:本周价格为21300元/吨,环比+5.45%。(4)预焙阳极:本周价格为5,000.00元/吨,环比+0.00%,利润为24元/吨;(5)电解铝价格为22740元/吨,环比+0.35%。

  比价关系:热卷与长材价差大幅收窄。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为7.14;(2)热卷和螺纹钢的价差为140元/吨,环比-66.67%,价差较上周缩小;(3)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.13,处于10年低位。(4)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达360元/吨,环比+9.09%。

  估值分位:本周沪深300指数-3.14%,周期板块涨幅第一名是石油化工(+2.98%)。钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2015年以来)分别是58.42%、84.06%;钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.75,2012年以来的最高值为0.9(2017年8月达到),若要达到2017年最高值,差值还有20.46%空间。

  投资建议:8月粗钢产量下降13.2%,创2009年以来最大降幅,且江苏、河北邯郸等地区限产政策逐步趋严,后续主要上市钢铁企业盈利能力有望进一步改善。建议关注标的:新钢股份、方大特钢、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

  风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。

  

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