东吴证券-钢研高纳-300034-2021年年报点评：高温合金隆隆日上，行业标杆领军行进-220427

　　事件：公司发布2021年报：2021年实现营收入20.03亿元，同增+26.35%；归母净利润3.05亿元，同增+49.56%；扣非归母净利润1.78亿元，同增-2.45%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　三大主业势头良好，业绩同比大幅增长。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2021年实现营业收入20.03亿元，同比增长26.35%；实现营业利润3.59亿元，同比增长22.92%；实现净利润3.30亿元，同比增长33.90%；公司年末存货8.58亿元，同比增长44.93%；合同负债0.81亿元，同比增长44.64%；公司主营的铸造、变形、新型高温合金，2021年分别实现营收12.01亿元、5.04亿元和2.85亿元，较2020年分别实现增长20.82%、26.32%和54.05%，三大主业齐头并进，尤其是新型高温合金业务势头迅猛，带动相关产业发展，公司发展势头良好，实现营收大幅增长，前景光明。

　　精准定位满足市场需求，行业龙头企业领军行进。公司主营的铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金是制造航天航空发动机核心部件的关键材料，当前航空航天发展势头迅猛，火箭发射数量不断增加，公司精准定位，以其关键材料为主营构成，迎合市场需求，实现营收增长；公司作为国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，不断增强其核心竞争力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等多领域具有先进生产技术，与业内众多航空航天发动机装备制造企业和大型的发电设备企业建立了长期、稳定的合作关系，具有较强的可持续发展能力和良好的发展前景。

　　加大研发投入搭建重点实验室，实现产能可持续把握行业黄金阶段。未来的5-8年内，公司迎合我国航天航空产业高速发展以及一带一路规划发展需求，把握行业发展的黄金时期，加大研发投入搭建重点实验室，搭建以高温合金、金属间化合物及轻质铸件等产业方向的工程化关键技术、共性技术和产业前沿技术输出为主要任务的发展平台，为公司长期发展提供所需的技术支持与保障。

　　盈利预测与投资评级：基于我国航空航天技术快速发展前景以及公司在高温合金领域的领先地位，预计2022-2024年归母净利润分别为4.27/5.56/7.88亿元，对应EPS分别为0.88元、1.14元及1.62元，对应PE分别为31/24/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。