东吴证券-天合光能-688599-2021三季报点评:210占比持续提升,户用系统增长亮眼-211028

查看研报人气榜
日期:2021-10-28 16:33:13 研报出处:东吴证券
股票名称:天合光能 股票代码:688599
研报栏目:公司调研 曾朵红,陈瑶  (PDF) 10 页 692 KB 分享者:bei****an 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  2021Q3公司归母净利润4.51亿元,同比增长33.06%,符合市场预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2021年三季报,公司2021Q1-3实现营业收入312.65亿元,同比增长56.90%;实现归属母公司净利润11.56亿元,同比增长39.05%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中2021Q3,实现营业收入110.77亿元,同比增长50.09%,环比下降5.04%;实现归属母公司净利润4.51亿元,同比增长33.06%,环比下降5.26%。盈利大幅增长主要系光伏组件出货量价齐升所致。

  海外出货快速增长,大尺寸及分销占比提升,盈利能力超市场预期。2021Q1-3公司组件出货量16GW+,其中2021Q3出货6-7GW,出货量同环比约+60.0%/+5%,盈利能力符合市场预期。原因:1)签单价格高;2)海外出货快速增长;3)大尺寸占比提升;4)分销占比提升,促进盈利结构性改善。我们预计公司2021Q4出货8-10GW,全年出货目标25-27GW,同增57-70%,且出货结构进一步改善。

  扩产加速一体化布局,龙头地位持续强化。我们预计到2021年底公司电池、组件拥有产能35GW、50GW,同比+180%、+125%,电池组件一体化比例提升至70%。新扩产能均为210,到2021年底电池组件210占比超过70%,公司老产能包袱小,新产能成本低,盈利能力强劲,龙头地位强化。

  分布式光伏系统增长亮眼,高盈利成为业绩新动能。2021Q1-3年公司原装户用光伏系统“天合富家”和原装工商业光伏系统系统“天合蓝天”市占率实现快速增长,出货超1GW,其中Q3超500MW。公司户用光伏系统出货量快速增长,主要得益于国内户用市场快速增长,1-9月国内户用光伏新增装机11.676GW,同增120%,我们预计今年户用新增装机将达18GW+,同增78%+。往后看,国内整县推进大超市场预期,我们预计总规模超100GW,公司在分布式智慧能源业务深耕产品与全流程服务,并向BIPV等业务领域拓展,将充分受益整县推进及户用市场加速,增长潜力较大。

  跟踪支架及电站业务稳健发展,智慧能源开辟储能新空间。2021Q1-3公司跟踪支架实现多个重大项目交付,出货超1.1GW,其中2021Q3出货超500MW,但因钢材价格的快速上涨,有量无利,处于盈利底部,我们预计明年需求起量+跟踪支架渗透率提升,盈利将有所修复。光伏系统业务,公司电站稳步推进,国内获得近1.5GW电站开发指标,均较去年大幅增加。智慧能源业务,公司稳步构建储能核心能力,积极进行国内外市场销售与布局。

  盈利预测与投资评级:基于光伏行业景气度向好的优势,我们维持盈利预期,我们预计2021-2023年归母净利润为20.72/35.67/45.33亿元(与前值相同),同比增长68.6%/72.1%/27.1%,对应EPS为1.00/1.72/2.19元,对应现价PE分别71x、41x、32x,维持“买入”评级。

  风险提示:竞争加剧,政策不及预期等

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-12 公司调研 作者:曾朵红,阮巧燕 5 页 分享者:s**k 买入
2021-11-08 公司调研 作者:曾朵红,阮巧燕 6 页 分享者:seiy******ver 买入
2021-11-05 公司调研 作者:曾朵红,陈瑶 8 页 分享者:rea****ye 买入
2021-11-04 公司调研 作者:曾朵红,柴嘉辉 7 页 分享者:XLZ****23 买入
2021-11-03 公司调研 作者:曾朵红,柴嘉辉 8 页 分享者:zhum******eon 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 84118
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...