中银国际-食品饮料行业类社零数据点评:5月限额以上餐饮、烟酒类维持高增速-210617

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日期:2021-06-17 11:42:02 研报出处:中银国际
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 汤玮亮  (PDF) 4 页 483 KB 分享者:ssr****er 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  国家统计局公布2021年5月社会消费品零售额数据。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月社零总额同比增长12.4%,相较2019年同期增长9.3%,其中餐饮类零售额超过2019年同期水平,烟酒、饮料类零售额增速同比提升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2021年5月社零总额同比+12.4%。餐饮维持高增速,烟酒、饮料类零售额增增速同比提升。(1)社零总额:5月社零总额同比+12.4%,增速同比+15.2pct,相较2019年5月+9.3%;扣除价格因素,5月社零总额实际同比+10.1%,增速同比+13.8pct。(2)食品饮料消费:餐饮收入同比+26.6%,增速同比+45.5pct,相较2019年4月+5.1%,限额以上企业餐饮收入同比+40.8%,增速同比+56.2pct,相较2019年4月+22.4%,餐饮零售额仍处在快速增长状态,限额以上企业餐饮收入增速更快,展现出了更强的弹性。烟酒类零售额同比+15.6%,增速同比+5.2pct,维持较快增速;粮油食品类零售额同比+10.6%,增速同比-0.8pct,增速同比回落;饮料类零售额同比+19.0%,增速同比+2.3pct,增速同比提升。

  2021年1-5月,社零总额同比+25.7%,餐饮收入超过2019年同期水平,烟酒、饮料零售额保持高增速,粮油食品类零售额增速同比放缓。1-5月餐饮类零售额累计同比+56.8%(增速同比+93.9pct),与2019年同期相比+1.3%。烟酒类零售额增速+35.4%(增速同比+41.7pct),与2019年同期相比+17.5%,明显好于餐饮数据,我们判断主要原因为礼赠需求增加以及产品结构升级。粮油食品类零售额增速+9.5%(增速同比-3.9pct),与2019年同期相比+14.8%,消费刚性强,受疫情影响较小。饮料类零售额增速+29.2%(增速同比+20.7pct),与2019年同期相比+33.6%,消费规模保持快速增长。单看4-5月数据,餐饮零售额同比+35.2%,烟酒零售额同比+19.7%,粮油食品类零售额同比+7.0%,饮料类零售额同比+22.9%。4-5月各项零售额增速环比放缓,与2020年同期基数升高有关,但同比仍维持了较快的增速。

  最新观点:短期关注2季度高增品种,中长期把握风口上的优质公司。(1)酒类,2季度名酒维持强劲的需求,社零数据、茅五批价可以印证,预计2季度业绩维持较快增速。一线白酒增速相对平稳,部分二三线白酒受益于次高端扩容和渠道扩张,有望展望出较高的弹性。由于疫情这种极端状态下,白酒业绩依然能够实现较快增长,强化了投资者的信心,高估值可能成为常态。(2)食品,子行业各有精彩,我们看好乳制品、速冻和休闲食品行业的优质企业。虽然2季度存在高基数的压力,但乳制品竞争格局改善趋势持续得到印证。广州酒家梅州工厂即将释放产能,疫情仅是短期扰动,餐饮业务恢复和月饼稳步增长,公司全年业绩将展现较高弹性。休闲食品虽然面临2季度高基数的压力,但我们认为应该从全年角度看龙头业绩,忽略季度波动。(3)综合下来,我们认为应把握细分领域龙头,酒类看好山西汾酒、贵州茅台、金徽酒、泸州老窖、张裕,关注水井坊和今世缘;食品看好广州酒家、伊利股份、盐津铺子、三只松鼠等。

  风险提示。疫情影响时间超预期、行业竞争加剧、食品安全问题。

  

  

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