东吴证券-汽车与零部件行业新势力造车系列跟踪报告第1篇:八大维度深入比较【特斯拉&理蔚鹏】-210726

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日期:2021-07-26 11:50:27 研报出处:东吴证券
行业名称:汽车与零部件行业
研报栏目:行业分析 黄细里  (PDF) 94 页 4,671 KB 分享者:cg***a
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研究报告内容
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  创始人和高管团队维度:创始人自身风格对公司整体经营策略、产品布局和未来发展方向影响较大。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】李想风格较为稳健,重视组织架构,长期规划较为明晰;李斌重视用户体验,思路更为灵活开放;何小鹏重视技术研发,以软件智能化带动产品进化;马斯克极富个性和执着的风格,颠覆性较大。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高管团队均为复合基因背景。

  融资历程维度:特斯拉、蔚来、小鹏、理想融资规模递减,国内市场分别合作上海、合肥、广州、北京等政府。

  品牌理念/公司文化维度:理想汽车重视团队管理和组织构建,产品对标家庭;蔚来汽车重视实现用户尊重的人文情怀,与用户共同成长;小鹏汽车重视简单的技术风格和创业者情怀,拥抱变化与创新;特斯拉主张打破边界的极致颠覆性体验,第一性原理指导公司发展。

  用户运营维度:特斯拉首创直营模式,去中介化与消费者更紧密;理想同样以直营为主更好与消费者接轨蔚来汽车采用线下与线上结合满足用户全周期要求,将品牌注入生活;小鹏同样采用直营渠道,线上积分制创建生态。

  渠道投放维度:理想率先跳出限购圈,实现渠道下沉,蔚来、小鹏、特斯拉集中发达城市,同步进军全球市场。

  技术布局维度:特斯拉以及小鹏汽车三电系统布局核心电芯、电池包、电机等零部件,智能化软件算法全自研;蔚来、理想软件算法逐步实现全自研,三电系统整合程度较低。

  生产维度:特斯拉、理想纯自建工厂,小鹏由海马代工逐步过渡为自建,蔚来长期坚持代工模式。

  产品规划维度:理想产品思路最为清晰,定位15-50万元家庭用户细分场景化需求市场;小鹏汽车主打15-30万元主流智能电动市场,做更懂中国的智能化;蔚来以用户运营带动产品前进,定位高端豪华轿车市场,对标BBA,实现各品类全覆盖;特斯拉以智能化颠覆者标签向全细分价格带渗透,逐步普及实现可持续能源规划。

  财务维度:2018Q3以来,特斯拉营收体量最大,毛利、净利等表现也最好。新势力中蔚来规模最大,但前期投入过高,费用支出较高,毛利与净利等指标依然为负;理想汽车率先实现净利转正,毛利率维持稳定。

  风险提示:新能源发展低于预期,智能化增速低于预期。

  

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