东吴证券-贝泰妮-300957-启动赴港上市,加速国际化和多品牌布局-210617

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日期:2021-06-17 10:18:55 研报出处:东吴证券
股票名称:贝泰妮 股票代码:300957
研报栏目:公司调研 吴劲草,张家璇,汤军  (PDF) 3 页 366 KB 分享者:whi****gz 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司拟赴港上市,加速国际化和多品牌矩阵布局。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年6月16日,公司公告董事会已审议通过《关于授权公司管理层启动公司发行境外上市外资股(H股)并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,此番赴港上市预计有以下两方面影响:一是推动品牌国际化,提升贝泰妮和薇诺娜品牌的国际影响力;二是加速多品牌矩阵的布局,搭建“A+H”股的稳定股权结构,将更利于公司全球范围内的多品牌生态布局,未来公司有希望成为拥有一系列调性相似、各具特色品牌的功能性护肤龙头。

  薇诺娜“618”预售表现亮眼,化妆品新规颁布利于行业稳健发展。根据我们跟踪的第三方数据,2021年天猫“618”预售中,薇诺娜品牌位列美容护肤第九,2021年5月24日-5月31日预售金额同增129%。从跟踪的销售数据看,6月1-15日薇诺娜天猫旗舰店销售金额达2.46亿元,同增174%。尽管受“618”预售政策影响,今年5月销售略有影响,结合5、6月份看,薇诺娜总体销售表现预计仍较为亮眼。另外,2021年5月1日起,《化妆品功效宣称评价规范》正式实施,《规范》要求化妆品的宣称应有充分的科学依据,行业标准的树立利于一直提供规范功效评估的龙头企业,并有望逐步淘汰夸大宣传、虚假宣传的行业企业。

  Winona Baby和Beauty Answers加速孵化,多品牌值得期待。年内公司也加速对副品牌Winona Baby和Beauty Answers的孵化。其中,WinonaBaby将以独立团队开展运营,结合线上、线下渠道,力图发展为国内头部的婴儿护肤品牌;Beauty Answers定位医美术后的精准修护,也即将开展产品梳理和团队搭建。看好公司在主品牌稳步拓展的基础上,把握功能性护肤黄金赛道的发展机遇,逐步发展各具特色的多品牌矩阵。

  盈利预测与投资评级:公司是皮肤学级护肤龙头,专业化品牌形象稳固,线上线下各渠道拓展顺利,产品上由“械”到“妆”持续放量。我们维持2021-23年归母净利润预测8.15、11.42、15.36亿元,同增50.0%、40.2%、34.4%,当前市值对应PE为126x、90x、67x,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧风险、获客成本上升、消费需求整体疲软等。

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