国元证券-恒玄科技-688608-中报业绩点评:上半年业绩高增长,多品类放量未来可期-210827

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日期:2021-08-27 21:38:39 研报出处:国元证券
股票名称:恒玄科技 股票代码:688608
研报栏目:公司调研 贺茂飞  (PDF) 3 页 728 KB 分享者:fw8****22 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2021年半年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入7.33亿元,同比增长117.08%;实现归母净利润1.89亿元,同比增长286.87%;扣非后归母净利润1.36亿元,同比增长312.04%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  报告要点:

  上半年业绩符合预期,营收同比大幅增长

  公司上半年业绩符合预期,Q2保持高增长,单季度实现归母净利润1.09亿元,环比增长36.25%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩实现快速发展主要受益于TWS耳机市场的快速发展以及公司技术和产品的竞争优势,同时规模效应稳步提升,上半年期间费用率18.92%,较去年同期大幅下降,净利润大幅提升。报告期内公司经营活动产生现金流金额较同期减少约900万元,同比下降28.3%,主要是为应对上游产能紧张而做的主动备货行为。

  TWS/智能音箱/智能手表多品类放量,公司未来成长可期

  公司作为智能音频SoC芯片领域的领先厂商,致力于打造成为AIoT主控平台芯片的主要供应商,我们预计公司未来多品类产品线都将迎来突破:(1)TWS耳机领域:上半年公司新一代BES2500系列芯片快速放量,被广泛应用于华为、OPPO、Vivo等手机厂商以及专业音频、电商品牌的终端耳机产品。此外三星8月11日最新发布的Galaxy Buds2也采用公司BES2500ZP系列芯片,公司首次为三星TWS智能蓝牙耳机供应主控SoC芯片,随着三星产品的放量,公司TWS芯片领域将继续保持高增长;(2)智能音箱领域:公司面向智能音箱的Wi-Fi/蓝牙双模AIoTSoC芯片已应用于阿里“天猫精灵”Wi-Fi智能音箱,获得下游市场认可,下半年将陆续导入更多客户;(3)智能手表领域:公司智能手表SoC芯片方案采用单芯片集成模式,获得下游客户认可,下半年将陆续导入下游客户产业链。智能手表SoC芯片技术难度大,售价高,随着下半年开始放量,我们预计将大大增厚公司整体营收水平。

  投资建议与盈利预测

  预计2021-2023营收19.37、34.03、48.23亿元,归母净利润4.67、8.26、12.06亿元,对应PE为76、43、30倍,给予公司“买入”评级。

  风险提示

  (1)市场拓展不及预期;(2)下游发展不及预期;(3)公司技术与研发不及预期;(4)行业竞争加剧风险;(5)产业链受疫情影响恢复不及预期。

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