中银国际-银行行业8月金融数据点评:多因素影响信贷需求,关注地方债发行-210913

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日期:2021-09-13 14:01:55 研报出处:中银国际
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 林媛媛,林颖颖  (PDF) 6 页 510 KB 分享者:杉**资 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  8月社融和信贷基本符合预期,社融增速下行主要源于地方债发行节奏后置以及表外融资压降,信贷延续结构上7月票据多增态势,政策、疫情和洪水共同影响信贷需求持续偏弱。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后续地方债发行提速,稳增长不断推动,中长期信贷需求或边际改善,社融或亦改善。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  稳增长、防风险权重持续增加,稳增长催化的银行股机会,看好银行的行情。银行板块已经具备充分的配置价值,估值过度反映了市场对于经济、房地产和城投等可能风险的悲观预期,锁定估值与价值的偏离。持续看基本面优秀且符合调结构&好区域银行:招商银行、平安银行、宁波银行、邮储银行,杭州银行和江苏银行,逐步开始关注低估值标的价值。

  信贷符合预期,政策、疫情和洪水共同影响信贷需求持续偏弱

  政策、疫情和洪水共同影响,8月人民币贷款新增1.22万亿,增量基本符合市场预期,同比少增631亿。从结构来看,延续了7月票据多增、企业一般贷款和居民贷款少增的趋势。8月票据新增2813亿,同比多增4489亿;而企业中长期信贷(+5215亿)同比少增2037亿,企业短贷(-1149亿)同比多降1196亿。8月信贷结构欠佳反映出在房地产、平台隐性债务政策叠加疫情和洪水,有效信贷需求继续走弱。在监管强调做好“跨周期”调节背景下,货币信贷政策或边际宽松,国内经济稳增长或持续发力推动。

  社融增速下行,关注地方债发行

  8月社融同比增速较7月下行0.4个百分点至10.3%,增量同比减少6295亿,主要受表外压降以及地方债发行节奏滞后影响。8月表外融资压降持续,信托贷款减少1362亿,未贴现银承和委托贷款分别小幅增加127亿、177亿,三者共同比少增1768亿。8月地方债发行加快,新增9738亿,但仍同比少增4050亿。8月27日,财政部提出,加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度,年内地方债或有望继续保持高增。其他表外项目,企业债、股票融资分别新增4341亿、1478亿。

  M1&M2增速下行,企业与居民存款同比少增

  8月人民币存款新增1.37万亿,同比少增5672亿,一般存款和财政存款均同比少增。8月财政支持力度加大,财政存款新增1724亿,同比少增3615亿。8月企业、居民存款分别新增5608亿、3338亿,分别同比少增1883亿、635亿,或与贷款同比少增派生不足相关。非银存款新增993亿,同比多增3605亿。M2同比增8.2%,较上月下降0.1百分点;M1同比增4.2%,较上月下降0.7个百分点。M1的下降一方面反映出企业经营活力的下降,另一方面或与房地产销售走弱,房企资金回笼压力加大相关。

  风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期。

  

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