中泰国际-环保新能源行业点评:新版水泥玻璃行业产能置换有保有压,新光伏玻璃项目不再限产能置换-210722

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日期:2021-07-22 13:17:43 研报出处:中泰国际
股票名称:环保新能源行业 股票代码:
研报栏目:港美研究 周健锋  (PDF) 3 页 584 KB 分享者:李**子
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研究报告内容
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  《水泥玻璃行业产能置换实施办法》修订版出台

  国家工信部日前发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》(下称《办法》)的2021年修订版,取代2017年旧版,并自8月1日起实施。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《办法》要求所有扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目,必须制定产能置换方案,实施产能置换;对光伏玻璃产能置换实行差别化政策,新上光伏玻璃项目不再要求产能置换,但要建立产能风险预警机制。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  平板玻璃产能置换比例不变

  新版《办法》提出上调水泥产能置换比例,分别将大气污染及非大气污染防治重点区域水泥项目的置换比例由1.5:1及1.25:1上调至2:1及1.5:1。即政策更为严格,需替换掉更多旧产能才可建设新产能。而平板玻璃产能置换比例不变,大气污染及非大气污染防治重点区域的项目分别为1.25:1及1:1。这原则上对浮法玻璃生产商的影响是中性,例如中国玻璃(3300 HK)(可参考我们今年6月24日发表名为《大拐点来临:行业转势+业务整合双驱动》的首次覆盖报告)。

  光伏玻璃产能不受产能置换限制,主要光伏玻璃生产商仍可保领导地位

  《办法》提出,考虑到光伏玻璃产能的结构性短缺问题,光伏玻璃新增项目不再要求产能置换。这与国家工信部去年12月征求意见稿时提出的修订政策要点吻合,合乎市场预期。《办法》亦强调产能风险预警机制,新建项目将由省级工信部门召开听证会,论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水平等。项目建成投产后也不可生产建筑玻璃。我们认为这预防了光伏玻璃产能扩建过热的可能。

  我们认为主要光伏玻璃生产商例如信义光能(968 HK;买入;目标价17.00港元)仍可保领导地位。光伏玻璃均价由今年第一季的40元人民币/平米水平下跌了40%以上至近期的23元人民币/平米,属合理调整,主因包括:(一)上半年传统上是行业淡季;(二)去年下半年价格上涨较急剧。我们重申看法,部分企业考虑到价格回落的因素后,或将会重新决策部份投产计划。光伏玻璃产能不置换引发未来供应大幅增加的可能性因此不大。

  光伏港股首选:信义光能(968 HK)

  信义光能依然是我们的光伏港股首选。公司合共四条位于安徽芜湖的1,000吨日熔量的超白光伏原片玻璃生产线将在今年内投产,可提升2021年有效年熔化量41.3%。最少四条位于江苏张家港的1,000吨日熔量的生产线可在2022年投产。

  随着传统下半年旺季来临,我们预计光伏玻璃价格可由目前23元人民币/平米水平最少回升至28元人民币平米/水平。这可成为股价上行诱因。

  

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