方正证券-电子行业:5G时代,射频前端行业趋势与格局解析-200419

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日期:2020-04-22 14:04:11 研报出处:方正证券
行业名称:电子行业
研报栏目:行业分析 兰飞,贺茂飞  (PDF) 60 页 4,625 KB 分享者:hul****23 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  1、频率升高、带宽增加是无线通信大趋势,单机射频价值量持续扩张。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无论是如火如荼的5G通信,Wifi6还是未来的星链计划,无线通信领域频率不断增高,带宽持续增加是不可改变的大趋势,促使射频重要性不断提升,价值量持续增加。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全球5G网络新增30余个频段,新增频段带来增量射频需求,单部手机射频价值量大幅扩张。据skyworks数据,4G高端旗舰机型射频价值量为28美金,5G旗舰机型价值量增加至40美金。在基站侧,5G基站采用Massive MIMO及小基站,基站数量和单个基站射频价值量双增。5G时代,基站和终端全面迎来射频价值量提升。

  2、射频产业三大趋势:1)5G时代,射频迎来技术变革密集期,前瞻把握产业方向,布局新兴赛道。GaNPA及Baw/LTCC滤波器更适合高频率通信,在5G时代迎来新增应用。2)射频模组化大势所趋。5G网络处理的频段增多,射频前端愈来愈复杂,采用模组化的射频设计能够更好的处理干扰,大幅度减少射频模块的PCB面积占比,缩短终端射频设计周期,获得越来越多的终端厂商认可。3)国内射频厂商迎重大机遇,加速国产替代,国内一线手机品牌加快导入国产射频方案。

  3、五大巨头垄断中高端射频市场。博通、Skyworks、Qorvo、村田、高通等五大射频巨头基本垄断中高端射频市场。高通通过“基带+射频”一站式服务策略,在5G初期占据先机。5G需要处理更高频率的射频信号,高频滤波器设计成为一项关键能力,博通Fbar高频滤波器能力领先,深度绑定苹果、三星等客户。村田受益中美贸易摩擦,在华为导入更多新产品。Skyworks/Qorvo在基站端优势地位牢固,手机市场份额受到竞争对手挤占。

  4、疫情影响下游手机短期销售,射频国产替代趋势持续向上。疫情影响下,手机市场销量有所下滑。但国内5G新基建提速,年内预计将开通60万座基站。随着5G网络的完善,5G手机渗透率有望加速向上。同时,华为、Oppo、Vivo、小米等国内一线手机品牌导入国产射频方案的趋势不变,在今年有望给予国产射频厂商更多料号和份额。

  5、投资建议:1)坚定看好射频产业链,建议关注:卓胜微(射频前端芯片龙头)、韦尔股份(射频前端芯片)、三安光电(PA代工)、海特高新(PA代工)、中芯国际(射频CMOS代工)、华天科技(射频封测)、信维通信(滤波器)、麦捷科技(滤波器);2)看好高通、博通、Skyworks、Qorvo、TSMC和稳懋等全球射频和代工龙头;

  6、风险提示:(1)全球宏观经济增速下滑甚至衰退的风险(2)全球5G网络建设放缓的风险。(3)疫情影响全球手机行业销售量,5G手机终端出货量不及预期的风险。

  

  

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