浙商证券-杭可科技-688006-点评报告:宁德时代4.8亿元合同解除,后续仍有望合作-210616

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日期:2021-06-17 10:05:08 研报出处:浙商证券
股票名称:杭可科技 股票代码:688006
研报栏目:公司调研 王华君  (PDF) 3 页 368 KB 分享者:weig******o88 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  事件:

  因原合同技术协议发生变更,公司于6月11日收到宁德时代《PO变更通知单》,双方同意解除2021年5月18日签订的原合同。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  因技术协议发生变更,宁德时代共计4.8亿元原合同解除

  公司于4月19日收到宁德时代发送的定点信中标通知邮件,而后于5月17日收到宁德时代发送的订单PO,原合同共计4.8亿元(不含税),主要涉及12条锂电后处理设备生产线。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因技术协议发生变更,近日双方同意解除原合同。

  基于降本角度,宁德时代对化成分容设备做出重大技术变更。公司认为该技术仍需经过一定时间的验证。最终经双方友好协商,原合同解除。

  待公司新技术方案论证通过后,后续与宁德时代仍有望取得合作机会

  化成分容设备存在并联、串联等两种主要的技术路线。目前国内外主流的电池厂商多采用并联的锂电后段设备,在排查电池性能的精确性上存在优势。而串联方式适用于某些应用场景,经济性优势明显,成本端大概减少15%左右。

  此次锂电后段设备的技术革新由宁德时代所主导,能否全面铺开取决于产品交付后的应用情况。公司此前类似的产品已经交付比亚迪使用,技术储备较为充分,若2-3个月验证通过后,后续仍有望取得与宁德时代的合作机会。

  新技术方案降低后段设备的单位成本,但公司盈利能力不受影响

  新的技术方案对原有的锂电后段设备体系,如化成分容设备、物流系统、生产线布局等均会产生较大的影响。采用新技术方案的设备单位GWh成本有所降低,但毛利率本身不受影响。若串联化成的技术方案成为行业内主流,将有利于降低锂电池生产成本,从而加快推动新能源汽车的渗透。

  在手订单饱满、海外订单有望逐步落地,明后年利润有望加速增长

  2021年年初以来公司在手订单饱满,海外主要客户LG、SK等已启动设备招标,预计LG在第三季度上市取得融资后扩产步伐加快,公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益,预计全年新签订单金额超40亿元。

  盈利预测及投资建议

  预计公司2021-2023年的净利润分别为5.4/7.7/9.9亿元,复合增速为39%,对应的PE分别为59/41/32倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源汽车销量不及预期;合同无法全部履行的风险。

  

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