中邮证券-中南建设-000961-业绩释放可期,盈利能力升级-211021

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日期:2021-10-22 10:08:38 研报出处:中邮证券
股票名称:中南建设 股票代码:000961
研报栏目:公司调研 魏大朋  (PDF) 22 页 873 KB 分享者:Geo****Ka 推荐评级:谨慎推荐(首次)
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研究报告内容
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  摘要:

  地产业务:增速亮眼、激励到位、布局优化

  2020年公司在疫情冲击下销售金额达2238亿元,同比增长14%;公司合同销售面积1,685.3万平方米,同比增长9.4%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015-2020六年销售金额规模接近十倍增长,近年来公司,坚持快周转模式,对一线团队激励充分,带来销售规模提速迅猛,叠加公司合理的城市布局结构,预计未来公司业绩将持续释放。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  建筑业务:优质工程水平,稳健协同地产共发展

  公司具备超20年建筑施工经验,具备多种相关资质和专利。2020年新增合同额306.8亿元,同比增长10.4%,建筑业务毛利率8.65%,表现稳定,建筑业务不仅是集团内部房地产业务的辅助与补充,同时也是对外承担其他重要工程建设的平台。

  盈利能力提升,长短期负债结构均衡

  2020年末公司有息负债799.0亿元,其中短期负债233.7亿元,占比29.25%,长短期结构更加均衡。公司2020年ROE达28.2%,不断新高,行业内处于上游水平,主要受益于净利率的提升。

  盈利预测与估值:

  由于公司战略不同于传统房地产公司加杠杆经营,而是以高周转运营和高质量发展为核心,不存在较大流动性问题,我们预计2021-2023年,公司持续优化“三条红线”监管指标,提升周转和营运效率,盈利能力不断提高,归母净利润分别为81.14亿、89.21亿和97.29亿。EPS分别为2.12元/股、2.33元/股、2.55元/股。我们认为公司业绩增速将稳中向好,我们给予公司2021年PE 2.2倍,首次覆盖给入“谨慎推荐”评级。

  风险提示:

  销售去化率不达预期、利润率下行、调控政策超预期收紧、融资成本大幅上行、新增项目权益比降低等。

  

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2021-08-24 公司调研 作者:魏大朋 30 页 分享者:xiut******318
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