平安证券-海外宏观周报:7月美联储议息会议有何期待?-210724

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日期:2021-07-25 10:54:58 研报出处:平安证券
研报栏目:宏观经济 钟正生  (PDF) 9 页 787 KB 分享者:ya***e
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  核心摘要

  1、主题评论:7月美联储议息会议有何期待?美国时间7月27-28日的美联储FOMC会议将是下周焦点。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自美联储6月议息会议以来,宏观和市场环境出现了一系列偏于“消极”的变化:1)Delta病毒引爆新一轮全球疫情,2)美国6月失业率反弹0.1个百分点,3)美国6月CPI继续超预期,居民对通胀的担忧可能正在抑制消费信心,4)拜登宣布支持的基建规模比最初计划缩水约40%,5)长端美债收益率出人意料地降至今年2月的低位。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,虽然美国经济和市场信心的消极变化,客观上确实能够成为美联储维持宽松政策的借口。但是,市场情绪本身不太可能改变美国经济运行的正常轨迹,美联储目前尚不会改变既定的货币政策正常化节奏。我们对7月议息会议的基准期待:美联储将给出较为明确的“进一步实质性进展”的定义。这将为美联储在8月26-28日杰克逊霍尔全球央行会议,或是9月21-22日的FOMC会议上正式宣布讨论Taper做铺垫。

  2、美国经济:房市仍然欣欣向荣。1)近期美国两党就最新1.2万亿基建计划仍在“拉扯”;国会尚未批准提高债务上限,或引发市场对于美国债务“技术性”违约,甚至主权信用降级的担忧。2)美国6月成屋销售重返增长,新屋开工显著反弹,房价继续攀升。尤其成屋销售还可能受到库存不足的压制,美国房市的实际需求可能更加强劲。考虑到美国居民杠杆率不高,房地产供求关系不失衡,货币和财政政策的势能仍足,我们认为本轮美国房市是一种“理性繁荣”。3)近一周公布的美国初请失业金人数又回升至40万人以上,7月Markit服务业PMI初值显著回落至2月以来新低。

  3、欧洲经济:欧央行在“新策略”后的首次利率决议符合预期。7月22日欧央行公布最新政策决议声明,在措辞中充分融合了新的通胀目标,但具体政策并未超出市场预期。我们认为,欧央行的新策略更像是一颗“定心丸”,旨在进一步消除市场对于通胀走高后欧央行可能过快收紧政策的担忧。但市场可能深谙“这更多是一种预期引导”,因此不太可能大幅押注欧元区货币政策超预期宽松,这表现在较为淡定的欧元走势和欧洲股市上。

  4、海外疫情:英国“逆势”全面解封。7月19日英国全面解封,仅从截至7月23日的数据看,英国每日新增确诊数反而正在下降。英国每日死亡人数与每日新增确诊的比值仅为千分之一左右,疫苗接种已使新冠疫情的死亡率大幅下降。英国解封的决心不减,以及东京奥运会如期开幕,这些可能一定程度上使市场相信,Delta病毒的出现暂时不改美欧经济重启的大方向。

  5、全球资产表现:1)全球股市:美欧/发达上涨,新兴/亚太下跌。7月19日全球市场risk off,美股道指、标普500和纳指分别下跌2.09%、1.59%和1.06%,但之后的四天里美股持续回暖并完全收复“失地”。市场对Delta病毒的担忧有所缓解,全球风险偏好在前期过度反应后回升,加上美股二季度财报数据的助推,共同助力美股反弹。2)全球债市:10年美债实际利率接近疫情以来最低。10年美债收益率于7月19日跌至1.19%后,反弹至7月23日的1.30%,但10年TIPS(实际)利率于7月23日收于-1.05%,新冠疫情爆发以来的最低水平是-1.08%。实际利率未能回升,可能是美债市场已经开始price in美联储7月议息会议释放偏鸽信号。3)商品市场:油价走势“惊心动魄”。阿联酋与OPEC的争端暂告一段落,7月19日国际油价暴跌,WTI原油和布伦特原油分别跌7.51%和6.75%,跌至70美元/桶下方。但事后证明市场反应有些过度:7月22-23日国际油价强势反弹,即使7月22日公布的EIA美国原油库存“意外”回升。我们维持今年下半年油价主要在70-80美元/桶区间波动的判断。4)外汇市场:美元指数高位企稳。7月23日美元指数收于92.90。外汇市场可能正在预判下一周加拿大央行和澳大利亚央行的行动:加拿大央行可能进一步“抢跑”,推升加元;澳洲央行可能“漠视”通胀,拖累澳元。

  

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