银河证券-汽车行业:5月乘用车增势平稳,新能源车加速渗透-210610

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日期:2021-06-11 13:09:42 研报出处:银河证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 李泽晗  (PDF) 2 页 340 KB 分享者:wei****qi 推荐评级:推荐
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  投资事件

  乘联会发布2021年5月乘用车产销数据:当月零售销量为162.3万辆,同比+1.0%,环比+1.0%;批发销量为160.6万辆,同比-2.1%,环比-3.1%;产量为157.6万辆,同比-2.6%,环比-4.8%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  我们的分析与判断

  1)乘用车销量增势平稳,符合预期2021年5月乘用车零售销量同比20年+1.0%,同比19年+2.7%,前几个月的低基数效应到5月基本消除,符合预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5月零售环比+1.0%,与往期环比增速基本持平,符合规律。21年1-5月的零售累计达836.4万辆,同比增长38.1%,仍处于乘联会2011年以来1-5月同期增速的历史高位。从结构看:(1)豪华车零售26万,同比+13%,同比19年+45%,环比+2%,消费升级的高端换购需求仍旧旺盛;(2)自主品牌零售60万辆,同比+18%,同比19年+12%,环比+3%,长安、红旗、奇瑞、广汽埃安等品牌高速增长;(3)合资品牌零售78万辆,同比+3%,同比19年-1%,环比+1%,其中日系份额-2.1个pct,美系份额+0.6个pct。

  2)新能源汽车多元化发力,渗透率加速提升5月新能源乘用车零售销量18.5万辆,同比+177.2%,环比+17.4%;批发销量19.6万辆,同比+174.2%,环比+6.7%,呈现强增长态势。5月渗透率为11.4%,环比+1.3个pct,1-5月渗透率为9.4%,相较20全年5.8%的渗透率提升明显。从车型看,纯电动批发销量16.2万辆,同比+186.1%;插电混动批发销量3.4万辆,同比+128.5%。从结构看,自主品牌中的新能源车渗透率为24.7%;豪华车为10.8%,;流合资仅有1.7%。5月高端车型强势增长,中低端走势不强,A00级批发销量5.0万辆,份额占纯电动31%;A级份额26%,开始回升;B级4.7万辆,份额占纯电动29%。

  3)预计6月份产销增速相对平稳21H1受疫情影响的低基数增量在5月份基本消除,6月份开始基数偏高的压力逐步体现,我们预计6月份乘用车市场增速放缓,慢慢恢复至疫情前的增速水平。同时,由于持续的去库存,经销商的库存持续降低,整体库存压力得到有效缓解,依托商务政策的目标激励和订单维护的质量提高,零售依旧保持良好较高水平。6月份乘用车市场进入半年收官期,但受到海外疫情持续严峻的影响,芯片短缺仍未明显缓解,车企努力冲刺销量的难度较大,预计6月份乘用车市场产销相对较为平稳。

  投资建议:头部自主品牌崛起趋势明显,我们建议继续关注长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH/2333.HK);零部件行业建议关注综合龙头华域汽车(600741.SH)、照明控制器稀缺标的科博达(603786.SH)、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子(600699.SH)。

  风险提示:1、宏观经济下行的风险;2、汽车销量不达预期的风险;3、芯片短缺导致的产业链风险。

  

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