东吴证券-汽车行业周报:9月整体批发环比+15%,看好自主崛起-211016

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日期:2021-10-17 13:34:11 研报出处:东吴证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 黄细里  (PDF) 14 页 1,396 KB 分享者:lzn****fe 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  每周复盘:本周涨跌幅排名第1,SW乘用车PE处于99%历史分位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SW汽车上涨5.0%,跑赢大盘5.4pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汽车子板块中,SW乘用车和SW汽车零部件Ⅲ保持上涨,其中SW乘用车涨幅最大。申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第1名,排名靠前。估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史99%/99%分位,分位数环比上周+1%/+0%;SW零部件的PE/PB分别处于历史63%/62%分位,分位数环比上周+1pct/+7pct。横向比较,乘用车板块估值在PE和PB方面均高于白色家电低于白酒;汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。(本周具体指2021.10.11~2021.10.16,下同)

  景气跟踪:芯片改善幅度超预期,企业补库、渠道去库。销量:据乘联会数据,狭义乘用车9月产量为172.1万辆,同比-14.8%,环比+16.1%;批发销量173.7万辆,同比-16.1%,环比+15.0%;零售销量158.2万辆,同比-17.3%,环比+9.1%。库存:9月传统车企业库存+2.0万辆,2015年1月以来累计为-68万辆。9月当月渠道库存-2.1万辆,2015年1月以来累计为271万辆,渠道库存系数为1.2月。

  重点关注:芯片短缺有所缓解,原材料价格小幅下跌。截至10月17日,本周无新增MCU公司停产情况。车企方面:仅有斯柯达位于捷克的科瓦斯尼(Kvasiny)工厂将从10月18日至今年年底期间大幅减产甚至停产。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型,以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权,10月第2周(10.11-10.16)环比上周(10.04-10.09)乘用车总体原材料价格指数-2.17%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+3.54%/+3.91%/-0.78%/+1.79%/-3.41%。

  投资建议:坚定看好汽车板块!超配!正酝酿新一轮行情!因宏观经济数据而担忧汽车未来需求+成本上行而担忧汽车产业链的盈利带来的短期对汽车担忧已经回调充分!“电动化+混动化+智能化“带来自主品牌市占率持续提升是汽车板块投资最核心变量,依然成立。围绕自主崛起主线超配汽车板块!整车标的(可组合配置):长城汽车+比亚迪+吉利汽车+广汽集团+长安汽车+上汽集团。零部件标的:德赛西威+华阳集团+福耀玻璃+拓普集团+中国汽研+爱柯迪+华域汽车。

  风险提示:下游需求复苏低于预期,乘用车价格战超出预期。

  

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