安信证券-健麾信息-605186-智能化药品管理大势所趋,零售端场景助力龙头持续打开成长空间-210706

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日期:2021-07-06 17:04:12 研报出处:安信证券
股票名称:健麾信息 股票代码:605186
研报栏目:公司调研 马帅  (PDF) 30 页 1,454 KB 分享者:sup****ng 推荐评级:买入-A(首次)
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研究报告内容
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  ■公司是国内领先的智能化药品管理供应商。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】健麾信息是国内最早从事智能化药品管理的先驱,先后推出智慧药房项目、智能化静配中心项目、智能化药品耗材管理项目三大板块。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经过多年发展,逐渐成长为国内领先的医药物流自动化、信息化、智能化及移动医疗整体解决方案提供商,旗下汇集韦乐海茨、擅韬信息等优秀企业,业务范围覆盖国内27个省、自治区及直辖市,在600余家医院落地各类智能化药品管理项目。分业务来看,智慧药房项目是目前公司收入和利润的主要来源,智能化静配中心项目近几年处于高速增长期,此外公司战略性布局医药零售市场,有望打造全新增长点。

  ■智能化药品管理迎合需求,三大终端市场空间广阔。与传统药品管理模式相比,智能化药品管理模式具有节约资源、防范差错、信息互通等优势。从终端市场来看,智能化药品管理能够应用于医院门诊药房、静配中心、零售药房等多个场景:(1)医院门诊药房:我国门诊药房自动化设备的渗透率相较于发达国家较低,整体约为20%,未来主要增长潜力来自于渠道下沉,根据测算,我们预计2030年国内智慧门诊药房的存量市场空间在92亿-133亿之间。(2)静配中心:我国静配中心的操作流程极为繁杂,智能化渗透率较低,根据测算,我们预计2030年国内智能化静配中心存量市场空间在78亿-112亿之间。(3)零售药店:国内零售药店基数众多,自动化升级改造需求旺盛,通过服务模式可以降低零售药店智能化升级改造的门槛,也可以为智能化企业持续贡献稳定的市场规模,根据测算,我们预计2030年国内智能化零售药店的增量市场空间在51亿-70亿/年之间。

  ■公司龙头地位已现,三大核心优势支撑未来增长点。作为国内领先的智能化药品管理企业,公司在品牌建设、技术创新、模式布局三大领域的核心优势已显现。(1)品牌优势:凭借大量项目实施的经验积累、稳定可靠的产品质量、全方面的优质服务,公司品牌优势不断扩张,逐步成长为行业知名品牌;(2)技术优势:公司现已具备产品硬件和软件方案的整体开发能力,技术储备强劲,能够在短周期内开发出适应市场新兴需求的产品,快速锁定目标客户;(3)模式优势:公司上游成本控制稳定,下游覆盖以医药流通企业为主的多级客户,形成完善的商业模式闭环。我们认为,公司成长前景可期,品牌、技术、模式会继续作为公司未来增长的三大有力支撑点,为公司长远持续的发展壮大保驾护航。

  ■投资建议:我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为3.72亿元、4.91亿元、6.51亿元,实现归母净利润分别为1.25亿元、1.65亿元、2.21亿元,对应的EPS分别为0.92元、1.22元、1.63元,对应的市盈率(PE)分别为40.8倍、30.8倍、23.0倍,首次覆盖给予买入-A评级。

  ■风险提示:客户集中度较高风险;市场竞争加剧风险;目标渗透率未能实现的测算风险。

  

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