华安证券-华鲁恒升-600426-单季度业绩再创新高,荆州基地打开成长空间-210706

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日期:2021-07-06 11:02:35 研报出处:华安证券
股票名称:华鲁恒升 股票代码:600426
研报栏目:公司调研 刘万鹏  (PDF) 4 页 701 KB 分享者:fre****un 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件描述:

  7月5日,华鲁恒升发布业绩预增公告,预计上半年实现净利润37.5亿元至38.5亿元,同比增加314.82%到325.88%;扣非净利润37.45亿元至38.45亿元,同比增加326.54%到337.93%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,受能源价格上涨、市场供求关系等因素影响,国内化工行业景气度较高,主导产品价格同比有较大增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  Q2业绩环比同比均大幅增长,主要系产品景气度持续提升

  公司Q2预计实现净利润21.74-22.74亿元,环比增长37.94%-44.29%,同比增长358.65%-379.75%。业绩超出市场预期,再创单季度业绩历史新高,主要系公司主营产品景气度持续提升:其中Q2单季度醋酸、正丁醇、DMF、辛醇、己二酸、己内酰胺价格同比分别上涨229.67%、155.77%、131.64%、109.67%、68.67%、42.66%。公司准确把握市场趋势,加强系统优化和生产管控,实现了生产装置稳定高效运行,经营业绩同比大幅提升。同时公司继续发挥“一头多线”柔性多联产的优势,灵活生产实现效益最大化。

  公司在建工程有序推进,煤化工法DMC产能有望逐步释放

  根据公司官网报道,精己二酸品质提升项目于今年2月投产,产能提升16.66万吨/年,达产后公司年产己二酸产品规模将达到34万吨,占国内总产能比例升至12.5%,进一步提升市场话语权。根据公司官网公示公告显示,己内酰胺及尼龙新材料项目(30万吨/年)已完成环评二次公示。根据财联社报道,公司煤化工法DMC 3万吨/年已投产,成本低品质高,已达到电池级纯度标准,产品满产满销且主要应用于锂离子电池电解液溶剂;加上50万吨/年煤制乙二醇装置技改成为30万吨/年DMC装置也在稳步推进,预计将于今年逐步投产。随着新能源汽车的发展,锂电池电解液溶剂需求快速增长,公司煤化工法DMC市场竞争力逐步增强,未来也将逐步贡献业绩。

  荆州项目有序推进,第二基地有望打开成长空间

  荆州第二基地项目有序推进,其中一期规划已通过备案审核,环评、能评等进展顺利,计划于2023年投产。荆州基地将继续夯实一头多线的产业链基础,结合当地低价水资源、便捷运输等优势,产品成本有望继续降低。荆州基地合计投资额115.28亿元,实现年均利润总额13.26亿元。“十四五”期间公司将继续巩固煤化工龙头地位,持续优化产品结构,形成华中、华北两翼发展格局,荆州基地的建设有望打开公司的成长空间。

  投资建议

  预计公司2021-2023年归母净利润分别为70.37、71.49、78.16亿元,同比增速为291.3%、1.6%、9.3%。对应PE分别为9.45、9.30、8.51倍。维持“买入”评级。

  风险提示

  项目建设进度不及预期的风险;项目审批进度不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;产品价格大幅下跌的风险。

  

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