华泰证券-北方华创-002371-国内半导体设备领军企业-210617

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日期:2021-06-17 10:07:32 研报出处:华泰证券
股票名称:北方华创 股票代码:002371
研报栏目:公司调研 黄乐平  (PDF) 10 页 620 KB 分享者:ama****ng 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  国内半导体设备龙头,产品线布局领先

  我们首次覆盖北方华创,给予“买入”评级,我们预期公司2021-23年EPS分别为1.57/2.42/3.42元,目标价264.30元,基于2021年15倍PS。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北方华创成立于2001年,由七星电子和北方微电子战略重组而成,经过多年发展,公司已成长为目前国内收入规模最大、设备覆盖面最广的半导体设备公司之一,并拥有半导体设备、真空设备、新能源锂电设备及精密元器件四大产品线,下游客户涵盖中芯国际、华虹集团、长江存储、京东方、隆基、三安等代工、存储、平板显示、光伏、LED设备领域优质龙头客户。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  半导体供应链国产化的主要受益者

  我们认为近年来在中美贸易摩擦反复的背景下,中国半导体设备行业的格局及商业模式发生了明显变化,主要体现为长江存储等制造厂商开始加强对国产设备的支持力度,我们认为在国产替代需求的推动下,中国半导体设备行业的成长性将强于周期性,我们看好未来10年半导体设备国产化的投资机会。北方华创作为国内领先的半导体设备厂商,拥有ICP刻蚀、PVD、ALD及炉管等国内领先的产品线,我们看好北方华创通过1)提升工艺道次覆盖面,及2)加快在核心客户的验证节奏,实现持续的高速成长。

  全球半导体设备周期上行驱动加速成长

  SEMI预计2021年全球半导体设备市场规模将继续增长15.5%至822亿美元,其中晶圆制造设备(WFE)市场规模也将首次超过700亿美元,市场规模有望继续创历史新高。在芯片“缺货涨价”的带动下,代工/逻辑及主要存储厂商2021年保持高强度资本开支,凭借丰富的产品线组合,我们看好北方华创能够把握行业周期上行的投资机会,未来3年收入有望实现约40%的年均复合增速。

  长期:持续拓宽潜在市场空间

  长期来看,我们看好公司通过1)提升设备覆盖节点(14nm及以下),2)拓宽现有设备的覆盖工艺及道次,与3)开拓海外核心客户等方式进一步打开市场空间,逐步发展成为一家平台型的泛半导体设备供应商。

  首次覆盖给予“买入”评级,目标价264.30元

  受益于国产化趋势及行业周期上行,我们预计公司2021/22/23年收入将成长44.5%/34.8%/32.4%至87.48/117.91/156.06亿元,EPS为1.57/2.42/3.42元,首次覆盖给予“买入”评级,目标价264.30元,基于2021年15倍PS,与半导体设备可比公司的均值水平(14.72倍PS)相当。

  风险提示:全球半导体设备进入下行周期的风险;设备研发不及预期的风险;下游晶圆厂扩产不及预期的风险。

  

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