东北证券-一心堂-002727-利润维持高增长,全年业绩值得期待-210728

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日期:2021-07-30 15:15:36 研报出处:东北证券
股票名称:一心堂 股票代码:002727
研报栏目:公司调研 李强  (PDF) 4 页 400 KB 分享者:shi****xu 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司近日发布2021年半年度业绩快报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年1-6月,公司实现营业总收入67.02亿元,较去年同期增长11.16%;归属于上市公司股东的净利润5.24亿元,同比增长25.82%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.12亿元,同比增长28.15%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止今年二季度,公司拥有直营连锁门店8053家,较上季度末增加516家,增幅达6.41%。

  点评:

  营收维度:疫情因素扰动2021年上半年业绩,剔除疫情物资实现稳增长。受疫情影响,2021H1公司营业收入同比增长11.16%,较去年同期的19.15%有所下滑,主要原因为疫情相关物资需求在2020上半年激增,导致去年同期存高基数效应。扣除疫情(疫情产品占比约4%-5%)的影响,公司营收呈现平滑增长。单从今年二季度看,公司2021Q2实现营收32.73亿元,同比增长11.25%,增速较今年一季度有所提升。此外,以2019-2021两年复合增长率计算,2019H1-2021H1营收复合增长率约为15.08%,随着下半年受疫情影响的程度减弱,公司营收增长有望进一步加速。

  归母净利润维度:归母净利润增速高于去年同期水平,药房规模效应持续显现。2021年上半年,公司实现归母净利润增速25.82%,扣非归母净利润增速28.15%,显著高于去年同期的23.49%和19.43%。公司近年来坚持打磨精细化管理能力,通过门店租金控制以及人力成本优化等手段降低费用,盈利能力持续向好。单季度看,今年二季度公司归母净利润与扣非归母净利润的增速分别为24.43%与29.67%,基本维持了一季度的增长势头。

  上调盈利预测:预计公司2021-2023年实现收入150.68/178.15/210.60亿元,归母净利润10.03/12.45/15.30亿元,对应每股收益为1.68/2.09/2.57元/股,对应当前股价PE分别为17/14/11倍,维持公司“买入”的投资评级。

  风险提示:医药电商冲击风险,业绩预测与估值分析不达预期风险

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