民生证券-中国中免-601888-点评报告:2021业绩预增54%~66%,期待新年高速增长-220115

查看研报人气榜
日期:2022-01-15 19:38:39 研报出处:民生证券
股票名称:中国中免 股票代码:601888
研报栏目:公司调研 刘文正,辛泽熙  (PDF) 3 页 643 KB 分享者:227****67 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  中国中免披露2021年年度业绩预增公告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2021年预计实现的归母净利润约为94-101亿元,相较上年同期(追溯调整前)的61亿元增加33-40亿元,同比增长约54%-66%;相较上年同期(追溯调整后)的61亿元增加33-40亿元,同比增长约54%-66%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  公司2021年预计实现的扣非归母净利润约为93-100亿元,相较上年同期(追溯调整前)的60亿元增加33-40亿元,同比增长约55%-67%;相较上年同期(追溯调整后)的60亿元增长人民币约33-40亿元,同比增长55%-67%。

  拆分单季度,公司2021年Q4预计实现归母净利润9-16亿元,相较上年同期的29.76亿元下降46%-69%;Q4预计实现扣非归母净利润9-16亿元,相较上年同期的29.75亿元下降46%-69%。业绩或受相关费用影响承压。

  2021年四季度或存在多项费用摊销,对单季度净利润造成一定影响。根据公司以往年报公告,中国中免会在四季度对存货跌价准备、奖金激励费用以及用户递延积分等项目进行会计处理,因此我们认为2021年四季度,公司单季度利润或会受到上述费用计提的影响。因为公司的存货涉及到海关查验、入库前防疫等情况,所以我们认为公司存货跌价准备统计过程会相对较长,因此当前具体存货减值水平尚不能准确确认。

  海南免税市场四季度稳定发展,中免四季度营收体量符合预期。据海南省商务厅数据显示,2021年海南10家离岛免税店总销售额601.73亿元,同增84%。其中免税销售额504.9亿元,同增83%;免税购物人数967.66万人次,同增73%;免税购买件数5349.25万件,同增71%。中国中免作为海南离岛免税的销售主力,我们认为在四季度离岛免税消费总量继续提升的背景下,中免的四季度销售情况符合预期,我们预测中国中免四季度整体营收约为185-190亿元,其中海南地区全渠道营业收入约为140-145亿元。

  “十四五”国内贸易发展规划正式出台,免税行业再迎利好。2021年12月31日,商务部等22部门制定的《“十四五”国内贸易发展规划》正式出台,“规划”指出,各级政府及主管单位要积极培育新型消费,鼓励发展定制、体验、智能、时尚等消费发展。完善市内免税店政策,规划建设一批中国特色免税店。免税行业再迎利好,中国中免作为行业免税龙头,有望在“规划”指导下加速发展。

  投资建议:当前中国中免无论是竞争格局,供应链优势还是经营模式都没有改变,所在赛道竞争格局未被破坏。疫情并未对盈利逻辑产生较大影响,客流回升将会对公司业绩形成有效推动。2022年一季度旺季将至,中免长期价值不减。考虑到公司最新披露的业绩预增公告,我们对公司业绩预测进行了调整,我们预计2021年至2023年净利润分别为98亿、132亿、164亿,对应增速分别为60.36%、34.37%、23.77%,维持“推荐”评级。

  风险提示:疫情反复影响线下客流

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-01-17 公司调研 作者:刘文正 37 页 分享者:Top****be 推荐(首次)
2022-01-10 公司调研 作者:刘文正 27 页 分享者:fd***b 推荐(首次)
2022-01-07 公司调研 作者:刘文正 45 页 分享者:she****xi 推荐(首次)
2022-01-04 公司调研 作者:刘文正,尹会伟 26 页 分享者:rap****sp 推荐(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 74537
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...