华西证券-计算机行业周观点:再论数字人民币,白皮书3+2+1划重点-210717

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日期:2021-07-19 08:26:34 研报出处:华西证券
行业名称:计算机行业
研报栏目:行业分析 刘泽晶,刘忠腾,孔文彬  (PDF) 22 页 1,016 KB 分享者:ben****ay 推荐评级:推荐
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  本周观点:

  过去半年间,数字人民币的落地节奏受到不少质疑,“雷声大雨点小”之说不绝于耳。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是7月16日《中国数字人民币的研发进展白皮书》(后文简称《白皮书》)正式首发,我们认为数字人民币全面落地的先决条件已经成熟,下一阶段将从区域试点逐步走向规模化应用,判断年内加速推进、落地的趋势不可逆。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在本文中,我们就本次《白皮书》中的新增量信息做进一步解读,关键点在于3+2+1:

  明确3点新产业逻辑:1、关于下游:谁来使用?——验证B端参与性。《白皮书》明确,除了已有的个人侧对私钱包,机构侧对公钱包也是重要品类,判断机构侧钱包的存在将极大丰富数字人民币的使用范畴,B端场景有望渐进式铺开。长周期来看,数字人民币生态将囊括C端、B端、G端、海外端(一带一路地区),形成真正意义上的数字支付底层架构。2、关于中游:如何流转?——运营方主导、“软硬兼施”。除商业银行是当仁不让的运营主体,其他第三方支付厂商也有望纳入其中,承担辅助角色。而从运营工具来看,软钱包和硬钱包均是数字人民币的重要载体,银行IT头部厂商&硬件钱包芯片/机具龙头厂商有望持续受益。3、关于上游:技术框架?——兼顾集中式&分布式。采用混合式技术框架,集中化代表当下,分布式或是未来。当前中央集中化监管框架下,预计密码/算法以央行自研及合作开发为主,加密、认证系统有相应业务,龙头加密企业有望参与。长周期看区块链、智能合约技术龙头或带来创新。

  带来2点新落地预期:1、落地的关键制约——个人隐私问题,或有所缓解。个人隐私安全问题是此前阻碍数字人民币在C端落地的重要原因,此次央行明确予以回应,遵循“小额匿名、大额依法可溯”的原则,对于居民关心的小额支付隐私,将严格设置多重“防火墙”制度来保障。2、落地的节奏预期——数据说话,生态刚起步、趋势已明朗。截至2021年中,试点场景已超132万个、开立个人钱包2087万余个、对公钱包351万余个、累计交易笔数7075万余笔、金额约345亿元,进展超出市场预期。尽管从平均数据的角度看,数字人民币钱包活跃度仍待提升(约3笔/钱包;500元/笔),但趋势已经明确,判断下阶段试点将进一步加速,预计2022年2月冬奥会前后将是落地成熟期。

  引申反垄断政策判断:近期的另一个热点就是滴滴监管事件,除了凸显网络数据安全/审查的重要性,也进一步拉开了互联网反垄断的大幕。我们认为,数字人民币亦承担支付领域的平台反垄断职能。过去数年间,支付宝、腾讯支付(财付通)两大巨头持续领跑,形成两强寡头的格局(合计90%以上份额),但双方分别构筑数据闭环,造成当下C端支付场景的“割裂”局面。而数字人民币或是解决支付领域垄断问题的最终答案、其到来将打通平台数据、重塑A/T支付两强格局。从这一角度推断,数字人民币背后的政策驱力或进一步加强。

  受益标的方面,我们重申中游银行IT龙头厂商核心受益,此外下游硬件钱包芯片/机具龙头厂商、上游传统加密头部厂商也将全面受益。梳理标的如下:宇信科技、天阳科技、长亮科技、高伟达、恒生电子、广电运通、格尔软件、信安世纪、新大陆、新国都、优博讯、卫士通、飞天诚信、四方精创、国民技术。

  投资建议:重申坚定看好云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司,积极推荐以下六条投资主线:1、云计算SaaS:重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公(与中小盘联合覆盖)、超融合领军深信服。2、金融科技:重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技(通信组联合覆盖),此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。3、智能驾驶:重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威(汽车组联合覆盖)、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。4、人工智能:重点推荐智能语音龙头科大讯飞。5、网络安全:重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服,安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益,其他受益标的包括:启明星辰、美亚柏科等。6、信创:国产WPS龙头厂商金山办公(与中小盘组联合覆盖),国产中间件龙头东方通,国产PDF龙头福昕软件,国产服务器龙头中科曙光。

  风险提示:市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

  

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